La tendance du marché Marché Volume de la semaine (MDt) 19.379 Capitalisation (MDt) 6 484 PER 2006e (x) 17.6
Sur l'ensemble du mois de janvier, le Tunindex n'aura finalement connu que trois séances baissières. Il clôture ce 1er mois avec un gain de près de 12% (quatre fois la performance réalisée sur la même période de l'année dernière). Les volumes de transaction ont largement contribué à l'euphorie de la semaine: 19MDt ont été échangés dont une bonne partie au profit de la SFBT (19%).
indice Variation hebdomadaire 3 mois depuis le 1er janvier Tunindex 2 608.10 +3.5% +22.7% +11.89% TuVal 173.75 +3.8% +23.7% +11.93% * La SFBT s'attribue la première place du palmarès des hausses, portée par des volumes d'échanges étoffés. Le titre se négocie actuellement à 73.5Dt (après le pic de 60Dt du 12/01/2007) et affiche la meilleure performance de la cote: +30.8% depuis le début de l'année! Sa filiale de participations SPDIT a suivi dans le même sens cette semaine (+10.5% qui pousse la gain à 12.2% depuis le 1er janvier) Pour la deuxième semaine successive, Placements de Tunisie se retrouve parmi les meilleures performances hebdomadaires (grâce à ses bonnes publications). Le gain totalisé depuis le début de l'année est de 22%. * La SOTETEL poursuit son ascension et se retrouve à la 4ème place des bonnes performances de la cote (+28.5% sur le mois de janvier). Le marché semble bien accueillir la décision de rapprocher les managements de la SOTETEL avec son principal donneur d'ordre, Tunisie Telecom (La présidence du Conseil d'Administration de la SOTETEL a été confiée au PDG de Tunisie Telecom). * Du côté des banques, l'ATB se distingue parmi ses pairs, aussi bien en termes de ses performances financières (la meilleure progression de PNB dans tout le secteur) que boursières (+34.1% depuis le 1er janvier). * La SIMPAR continue de susciter l'intérêt des investisseurs qui tablent sur le bon résultat de la société suite à la cession des 30% détenus dans sa filiale Essoukna. Cette dernière (Essoukna) a déjà publié ses états financiers, en ligne avec les prévisions, et font gagner au titre un léger 2%.
Tx Change 1 USD / TND 1.3060 1 EURO / TND 1.7020
Actualité économique: Investissement régional: Estimés à 2.3MDt en 2006, la Libye compte porter ses investissements en Tunisie à 3MDt en 2007. Parmi les principaux projets à l'étude: la construction d'un oléoduc, d'un gazoduc et d'une raffinerie de pétrole dans la région de Skhira et ce en partenariat avec des investisseurs étrangers. Ce dernier projet d'une enveloppe de 80 à 85MDt est prévu pour mars 2007 (d'après de la management de la SOTRAPIL) et permettra d'alimenter en produits blancs les régions de Sfax, du Sahel et du centre du pays à partir des dépôts de la Skhira. Notation: L'assureur crédit français COFACE' a publié son panorama traditionnel des risques pays qui dresse un bilan globalement positif. Sur les 154 pays passés au crible, seuls 18 ont vu leur appréciation changer (en bien ou en mal). La Tunisie, retrouve ainsi les faveurs de l'assureur-crédit (sa note passant de A4 à A4+) au même titre que le Maroc. En revanche, des pays comme la Turquie, la Jordanie ou le Liban sont désormais appréciés avec plus de réserves. Marché Alternatif: Sur les 50 PME initialement short listées pour une introduction sur le marché alternatif, seules 26 ont été retenues. L'introduction de ces entreprises bénéficiera de conditions assouplies par rapport à la cote principale actuelle. Ainsi, la réalisation de bénéfices lors des deux derniers exercices ne sera plus obligatoire (dans le cas où l'introduction en Bourse se fait par augmentation de capital). Infos Sociétés: * Assad: Split de l'action de 5Dt à 1Dt depuis le 01er février 2007. Le capital de la société est désormais composé de 8 million actions à 1Dt chacune. * SOTUMAG: Réunion d'analystes le samedi 03 février afin de clarifier les perspectives d'avenir de la société. * Amen Bank: Clôture de l'Emprunt Obligataire de 40MDt (sur 10 ans à un taux d'intérêt brut de TMM + 1%). * Tunisair : Nomination de Mr Nabil Chettaoui au poste de Président Directeur Général en remplacement de Mr Youssef Néji. * SPDIT: Le conseil d'administration a décidé de convoquer prochainement une AGO et une AGE afin de statuer sur la distribution d'un dividende de 2.2Dt/action (contre 1.9Dt en 2005) et la réduction de la valeur nominale (Split) de 8Dt à 1Dt.
Indicateurs d'activité au 31/12/2006: Le CMF a rappelé en début de semaine aux sociétés de la cote que le délai légal pour la publication des indicateurs trimestriels a expiré depuis le 20 janvier. A ce jour, 40 sociétés ont répondu à l'appel, et même deux compagnies ont déjà affiché leurs états financiers provisoires à savoir: Alkimia et Essoukna.
Bancaire: * ATB: La banque a enregistré la plus forte progression du PNB parmi toutes ses homologues de la place: +26% à plus de 90MDt. Cette performance est due à la bonne évolution des revenus d'intérêt (+29% à 92MDt) et des revenus de portefeuille (+25% à 50MDt). Autre satisfaction dans les chiffres de la banque: une amélioration de 4 points de taux du coefficient d'exploitation, qui passe de 52% à 48%. Rappelons par ailleurs que la note à Long Terme de l'ATB a récemment été revue à la hausse par l'agence de notation de Standard & Poor's, la faisant passer de BB- à BB. * BNA: Dans le sillage des bonnes publications du secteur, la banque agricole a enregistré une progression de 12% de ses revenus bancaires et une hausse encore plus notable de son PNB: +15.7% à 171MDt. * Amen Bank: La 5ème banque de la place (en termes de dépôts) affiche une petite forme cette année, comparativement à ses pairs et à l'exercice 2005: une légère progression de 5% du PNB à 97MDt. * Attijari Bank: Les indicateurs de la banque ont été globalement en ligne avec les prévisions annoncées dans le Business Plan: des revenus d'exploitation stables à 154MDt et un PNB de 81.87MDt, en progression de 6.4% par rapport à 2005. Rappelons que le nouveau management de la banque a décidé de combler en une seule fois le manque de provisionnement, ce qui explique le déficit colossal de -140MDt qui sera enregistré en 2006.
Immobilier: * Essoukna: La filiale de SIMPAR récemment introduite en Bourse (septembre 2006) a publié des états financiers provisoires quasiment en ligne avec ceux annoncés dans le Business Plan de l'OPV. Ces comptes révèlent une progression notable des ventes (+45% à 10.5MDt) et par conséquent du résultat opérationnel (+12% à 2.054MDt) et ce malgré une hausse significative des charges d'exploitation (+57%). A l'arrivée, l'exercice s'est clôturé par un résultat net de 1.1MDt (+37% par rapport à 2005). Il convient également de souligner que son stock d'immobilisation s'est nettement amélioré de 5.1% à 24MDt. Production de base: * SOMOCER: A l'image des comptes semestriels, les indicateurs annuels ont affiché une baisse de l'activité. Les recettes de SOMOCER ont terminé l'année en baisse de 5.9% à 45.6MDt, une baisse découlant principalement du recul des ventes sur le marché local (-11.4%). L'inquiétude reste toujours de mise sur ce titre: l'année 2005 s'est soldée par un déficit de 6.7MDt et aucun signe de reprise n'est perceptible jusqu'à présent, bien au contraire, le retour à la croissance n'est pas attendu pour le moment. * Alkimia: Comme à l'accoutumée, Alkimia a été la première à avoir publié ses états financiers provisoires. Bien qu'en baisse par rapport à 2005, ces résultats étaient prévisibles. Le management a annoncé lors de la dernière réunion d'analystes que l'exercice 2006 allait être fortement pénalisé par la hausse des prix des matières premières. Le renchérissement continu de la facture d'approvisionnement (+12.6%) a complètement effacé les maigres gains réalisés par le chiffre d'affaires (+5.7% à 117MDt). L'année s'est par conséquent soldée par un résultat opérationnel en recul de 28% à 6.7MDt et un bottom line également en baisse de 30% à 7.9MDt (contre 11.3MDt en 2005). * Air Liquide: La performance de l'activité export (+22%) n'a pas permis à elle seule de compenser la baisse de régime sur le marché local (l'export ne représente que 25% des recettes de la société). Au total, les ventes ont quasi-stagné à 17.5MDt. Même si les principaux indicateurs de marge et soldes intermédiaires (marge sur coût de matière, valeur ajoutée, BFR ) affichent une régression, ils ne devraient être appréciés qu'au niveau des comptes consolidés (et ceux-ci ne sont pas encore disponibles). Divers: * Electrostar: Alors qu'on s'attendait à un chiffre d'affaires de 50MDt, le distributeur de la marque coréenne LG a finalement clôturé l'année avec un volume de ventes encore meilleur: 52MDt soit une progression de 28% par rapport à l'année dernière. Cet accroissement de l'activité s'est néanmoins accompagné par une augmentation conséquente des escomptes commerciaux (la société recourt encore de manière importante à ce mode de paiement (15.6MDt en 2006, soit une progression de 105% par rapport à 2005). * SOTUMAG: La société tunisienne des marchés de gros a publié un chiffre d'affaires en hausse de 5.1% à 6.7MDt provenant essentiellement de la progression des redevances sur fruits, légumes et poissons (+9.4%). En dépit de la hausse de ses recettes, SOTUMAG a enregistré une légère baisse de son résultat opérationnel (-3.3%), la hausse des charges de personnel en est sans doute à l'origine (+6.7% à 2.2MDt). * STEQ: Une très légère progression de 3% des revenus à 24MDt et une amélioration du taux de la marge brute (qui passe de 21% à 23% du CA). Principal fait pour l'exercice 2006: une multiplication par plus de 3 fois des produits financiers grâce aux plus values dégagées sur la vente de titres (1.393MDt de plus value sur les titres ESSEYAHA et 0.438MDt sur les titres TANIT). * SIAME : La société d'appareillage et de matériels électriques a clôturé l'exercice 2006 avec un chiffre d'affaires légèrement meilleur que celui de l'année dernière (+5% à 20MDt). Ce sont les ventes à l'export qui sont à l'origine de cette performance: elles ont été multipliées par 1.5x (à plus de 10MDt) et représentent désormais 52% du total des ventes (contre seulement 36% l'année dernière). Cette stratégie à l'international a largement compensé la baisse de l'activité locale qui semble être dictée par une politique de vente plus prudente. Du côté des investissements, la société a financé, pour 1.5MDt, les équipements relatifs au nouveau projet de compteur électronique et un terrain destiné à abriter la nouvelle filiale « TOUTALU » spécialisée dans la fonderie d'aluminium.
