A l'occasion de l'entrée en Bourse de la Société industrielle du papier et du carton (Sotipapier), une communication financière a été organisée lundi 3 mars 2014, au siège de la Bourse des valeurs mobilières de Tunis aux Berges du Lac, en présence de son directeur général Philippe Lacoste et du président du Conseil d'administration et directeur général de Swicorp Nabil Triki. Il s'agit d'une société industrielle familiale du groupe Lahmar qui a ouvert, dans un premier lieu, son capital à un investisseur financier, Swicorp, et prépare, dans un deuxième lieu, son introduction en bourse. Avec une capacité nominale installée de 60.000 tonnes, cette société est un acteur de référence sur le marché du papier en Tunisie. Elle est le leader sur le marché du papier kraft avec une part de marché avoisinant les 80%, et la 1ère société tunisienne sur le marché du test liner avec une part de marché de 26%. Aux côtés de l'activité centrale de production de papier, la société produit également de l'électricité : elle est complètement autonome et produit même un excédent énergétique qu'elle revend à la STEG. Le papier kraft, qui représente l'activité historique de la société, représente environ les 2/3 du chiffre d'affaires (CA) de la société. Depuis l'introduction de Swicorp dans le capital, le CA a évolué d'une manière significative passant de 39,6 millions de dinars (MD) en 2009 à 48,4 MD en 2012. Entre 2010 et 2011, le CA a régressé passant de 49,8 MD à 47,7 MD, une baisse qui s'explique principalement par le repli de l'activité Test Liner dont le volume à l'export vers la Libye a chuté. Ceci dit, malgré le contexte difficile des deux dernières années, la capacité bénéficiaire de la Sotipapier est restée intacte. Les fondamentaux de la société sont très appréciables avec une marge d'EBITDA moyenne de 25% sur les quatre dernières années, une marge nette tout aussi confortable de 16%, une situation financière saine et une rentabilité financière (ROE) supérieure à 30%. En 2013, les revenus estimés sont de 54,1 MD pour un résultat net de 9,1 MD. La structure financière de la Sotipapier est saine. La dette nette de la société s'élève à fin décembre 2012 à 2 MD. La dette de la société est à court terme, principalement sous forme d'escompte, destinée à financer le cycle d'exploitation. Par ailleurs, l'activité de la société est fortement génératrice de cash flow ce qui permet à l'entreprise d'autofinancer ses investissements et d'assurer une politique de dividendes généreuse. Un plan de développement pour 2013-2017 a été mis en place pour un investissement global de 20 MD. Cette stratégie de développement permettra à Sotipapier une croissance organique en raison du potentiel de croissance inexploité, via l'amélioration de la qualité des produits existants et le développement de nouveaux produits, le développement des exportations et la réalisation d'économies de coûts notamment en augmentant la productivité des machines et en réduisant la consommation d'énergie. Grâce à ce plan, on s'attend à ce que le chiffre d'affaires (dont 60% proviendrait de l'activité Kraft) de la société affiche une croissance annuelle de 11% sur la période 2012-2017 (+8% pour le Kraft et +16% pour le Test Liner). Compte tenu du changement progressif du mix produit et de l'optimisation des charges de production, la marge d'EBITDA s'améliorera progressivement pour atteindre 26,5% à fin 2017. Pour sa part, le résultat net devrait afficher une croissance annuelle de 13% sur la période pour atteindre 15,8 MD en 2017. Les dividendes devront passer, selon les prévisions, de 6,4 MD en 2013 à 11 MD en 2017. Concernant une éventuelle exportation de ses produits, M. Lacoste a indiqué que pour les 18 mois à venir, la société veut se concentrer sur le marché tunisien. L'entreprise lorgne également des niches sur le marché algérien et libyen et cherche des opportunités dans les marchés sud européens notamment en Italie, en Espagne et en France. Rappelons que les souscriptions à l'augmentation de capital de Sotipapier démarrent mardi 4 mars et se poursuivent jusqu'au 11 mars inclus, dans le cadre d'une introduction en bourse sur le marché principal. Le capital sera porté à 40,4 MD et ce, à travers une Offre à Prix Ferme de 1.580.000 actions dans le cadre d'une cession au public, et un Placement Global de 6.500.000 actions auprès d'investisseurs désirant acquérir au minimum pour un montant de 250.000 dinars. Le prix de l'action est 5 dinars. L'évaluation a été effectuée par Tunisie Valeurs qui est également en charge de l'introduction en Bourse.
