La Bourse de Tunis a été mise à rude épreuve durant ces quatre derniers mois. D'abord, c'est la déclaration du projet de loi relatif à l'imposition des plus-values réalisées qui a plongé le Tunindex à un niveau très bas durant deux mois; et c'est, enfin, la Révolution tunisienne qui a conduit la Bourse de Tunis au creux, jusqu'à sa suspension. Après deux semaines de suspension, et un début de semaine chaotique, la Bourse de Tunis a repris du poil de la bête durant les deux dernières séances. L'indice vedette de la place tunisienne est ressortie de la zone d'hésitation, et a enregistré une progression de 0,63% sur l'ensemble de la semaine à 4 581,47 points, mettant fin à une série de sept baisses hebdomadaires consécutives. Les pertes récentes nous rappellent que les marchés actions restent une catégorie d'actifs à risque, un fait que nous avions eu tendance à oublier ces dernières années. La situation reste toutefois contrastée. D'un coté les entreprises tunisiennes ont annoncé un exercice 2010 record. La santé et les résultats des entreprises sont en bien meilleur état aujourd'hui que lors des précédents sommets. Il est à noter que les sociétés, ayant publié leurs indicateurs relatifs au T4 2010, ont enregistré à l'unanimité une progression de leurs revenus. Leur situation financière est saine, et leurs perspectives de croissance, confirmées par des indicateurs avancés, sont satisfaisantes. D'un autre coté, des risques pèsent sur le refinancement du système bancaire, un système lourdement touché par un risque d'insolvabilité menaçant ainsi le système économique du pays, et par conséquent le marché actions. Dans un contexte économique légèrement plus difficile, on doit s'attendre à ce que les investisseurs deviennent plus sélectifs et sanctionnent toute déception sur les résultats des entreprises ou toute remise en cause de leur potentiel. Toutefois, le CGF considère que d'un point de vue fondamental, le marché tunisien est attractif au regard de niveaux de valorisation très bas. Il est évidemment trop tôt pour prévoir avec certitude le futur de ce marché. Mais, à la différence des épisodes précédents, l'environnement économique tunisien est cette fois-ci bien plus fragile: secteur touristique en stagnation, et secteur bancaire face à de multiples incertitudes. Dans ce marché plus contrasté, il faudra faire preuve de réactions rapides sans perdre de vue le potentiel à long terme. Cela justifiera de différencier strictement les valeurs de fond de portefeuille, et les positions plus tactiques. Sur le front des valeurs, la semaine a clôturé avec 37 hausses contre seulement 15 baisses. A la tête du peloton, le titre TUNISAIR s'envole de 21,39%, atteignant 2,270 DT. A ce niveau du cours, la compagnie aérienne présente un P/E de 6,05x. Dans des proportions quasi-similaires, SOMOCER s'est appréciée de 20,0%. Lanterne rouge de la semaine, la STB a été lourdement sanctionnée cette semaine avec un repli de 20,12% sur la semaine à 13,5DT, creusant, ainsi, ses pertes, depuis le début de l'année à 28,91%. Assurément, Carthage Cement et ENNAKL ont figuré parmi les plus fortes baisses. Les titres se sont délestés respectivement de 10,91% et 10,26% ramenant les cours des actions à 2,450 DT et 8,220 DT. • Actualités de la semaine SOTUVER, confirmation et retrait des notes Fitch Ratings a confirmé la note nationale à long terme ‘BB(tun)' avec perspective stable, et la note nationale à court terme ‘B(tun)' de la SOTUVER, et les a simultanément retirées. Le retrait des notes fait suite au remboursement dans son intégralité de l'emprunt obligataire de la SOTUVER. ASTREE, nomination d'un nouveau PDG Le Conseil d'Administration de l'ASTREE, tenu en date du 3 Février 2011 a décidé : i) de coopter Mr. Abdelmonem KOLSI en tant qu'administrateur en remplacement d'un administrateur démissionnaire, ii) d'accepter la démission de Mr. Mohamed Habib BEN SAAD de ses fonctions de Président Directeur Général de l'ASTREE, et ce, en application des dispositions del'article 25 de la loi n°2001-65 du 10 Juillet 2001 relative aux établissements de crédit ayant trait au cumul de fonctions, iii) de désigner Mr. Abdelmonem KOLSI dans les fonctions de Président Directeur Général avec les pouvoirs les plus étendus. Pour télécharger l'analyse complète de la semaine boursière, veuillez cliquer ici…
