Evolution générale du marché Les chiffres de la semaine Tunindex 2 515,33 +0,12% Volume moyen 1,4 MDT/j +1% La tendance a été plutôt à la hausse cette semaine, avec un pic de performance le mardi à 2519,40 points pour le Tunindex, qui gagne en fin de semaine un léger +0,12% sur la période. Seule la séance de lundi s'est traduite par un indice très légèrement en dessous de la barre des 2510 points : 2509,79 points.
ADWYA a continué à tirer les volumes vers le haut, représentant cette semaine près de 20% des volumes échangés : près de 1,4MDT sur un total de près de 7MDT. En moyenne quotidienne, le marché a traité le même 1,4MDT/jour que la semaine dernière. Du côté des investisseurs étrangers seule la BH a suscité des intérêts acheteurs significatifs avec plus de 22 mille titres achetés. Côté vente, elles ont principalement concerné la SIAME 70 mille titres et ADWYA avec plus de 64 mille titres vendus. A l'image de beaucoup de petits porteurs locaux, certains investisseurs étrangers jouent également les OPV à très court terme ; mais comment reprocher à un investisseur de réaliser ses gains lorsqu'ils dépassent les 53% en une quinzaine de jours INDICES SECTORIELS AXIS
TRANSPORT AERIEN +1,6% AGROALIMENTAIRE +1,6% LEASING +1,2% ASSURANCES +1,2% INDUSTRIE +0,8% DISTRIBUTION +0,7% HOLDING +0,3% BANCAIRE -0,4% AUTRES SERVICES -2,4% IMMOBILIER -2,5% PHARMACEUTIQUE -2,9% Comportement des valeurs Tuninvest enregistre la meilleure performance de la semaine avec un gain de +10,4%. Le titre du fonds de capital risque a fortement rebondi après le détachement de son « cash-back » de 1,5DT/action. A noter que la restitution de capital effectuée le 29/6 a selon nous créé une baisse artificielle de la richesse des actionnaires. La différence entre le cours de clôture du 28/6 (11,080DT) et le cours d'ouverture du 29/6 compte tenu de la restitution de capital (8,520DT) était de 2,560DT alors que les actionnaires n'ont perçu que 1,5DT. L'écart de 1,060DT a constitué une perte artificielle pour les actionnaires, qui a pénalisé en particulier ceux qui ont vendu le jour du détachement.
fluctuations de la semaine Plus fortes hausses : Plus fortes baisses : TUNINVEST +10,4% ADWYA -8,4% El MAZRAA +6,9% AMEN BANK -4,0% SOTUVER +6,7% BNA -3,4% STAR +6,2% STB -3,4% GENERAL LEASING +5,9% SOTETEL -3,1% CIL +4,0% STIP -3,0% SIPHAT +3,1% SOTRAPIL -3,0% ALKIMIA +2,8% SIMPAR -2,9% BH +1,9% SITS -2,8% TUNISAIR +1,7% SIAME -2,0%
La hausse du titre Tuninvest enregistrée depuis le 29/6 constitue un rattrapage logique d'une perte de valeur injustifiée selon nous. Le titre El Mazraa enregistre la deuxième meilleure performance avec +6,9% (+19,7% depuis début 2007). Le titre du producteur de viande de dinde du groupe Poulina continue de tirer profit des bonnes perspectives 2007 de son activité. Après un exercice 2006 performant (bénéfice en hausse de +61% à 3,1MDT) ; El Mazraa devrait continuer de bénéficier en 2007 de l'évolution, favorable aux industriels, du cadre réglementaire de l'abattage de volaille. La troisième plus forte hausse a concerné la Sotuver qui gagne +6,7% sur la semaine, hausse qui s'explique sans doute par les informations persistantes selon lesquelles le capital de la société pourrait être en partie repris par un investisseur étranger. L'existence de pourparlers avec des groupes étrangers, et notamment le Français Saint-Gobain a été confirmée par la société. La reprise totale ou partielle de la société par un partenaire industriel serait une bonne nouvelle pour la Sotuver qui ne peut tirer profit de manière optimale de ses débouchés potentiels (notamment en matière de bouteille one-way) sans passer par de nouveaux investissements que la société ne peut supporter sur ses ressources propres actuellement. La privatisation de la STAR continue d'impacter positivement le parcours du titre. La compagne d'assurance, leader du marché, affiche une hausse de +6,1% sur la semaine qui propulse son titre en tête du palmarès 2007 avec un gain de +69% depuis le début de l'année.
La plus forte baisse sur la période a concerné le titre ADWYA qui décroche sous le poids des prises de bénéfices deux semaines après son introduction en bourse. Malgré cette baisse le titre affiche encore un gisement confortable de plus value pour les investisseurs de l'OPV : +53,2%. A noter pour conclure que la SFBT procèdera à la division par 5 de la valeur nominale de son titre le mardi 10/7. Le capital de la plus importante capitalisation boursière de notre marché sera alors composé de 56 millions de titres de 1DT de nominal.
LES INFOS DE LA SEMAINE
EL WIFACK (-0,8%) Déclaration de franchissement de seuil L'actionnaire Mr Hemayed Hafedh a déclaré avoir franchi à la hausse le seuil de 5% du capital de EL WIFACK, et ce en date du 06/6. Il détient désormais 106 397 actions EL WIFACK soit 5,32% du capital de la compagnie de leasing. CIL (4,0%) Confirmation des notes nationales Fitch Ratings a confirmé les notes nationales attribuées à la Compagnie Internationale de Leasing à BBB(tun)' pour la note à long terme, avec perspective Stable', et F3(tun)' pour la note à court terme. Ces notes reflètent une rentabilité et une qualité d'actifs acceptables, mais intègrent également une liquidité qui demeure serrée et une capitalisation limitée (33,5MDT) ALKIMIA (+2,8%) Baisse de la notation nationale Fitch Ratings a abaissé la note nationale à long terme de la Société ALKIMIA de A-(tun)' à BBB(tun)', avec perspective Négative'. La note à court terme a été abaissée de F2(tun)' à F3(tun)'. Cet abaissement reflète la tendance haussière des charges d'exploitation, en raison notamment de la hausse du prix des matières premières (+5%au premier trimestre 2007 pour l'acide phosphorique, et +20% prévus pour les prochains mois), qui affecte la rentabilité et la compétitivité de la société. SFBT (+1,4%) Annonce de la date du split La SFBT a annoncé le split de sa valeur nominale de 5DT à 1 DT à partir du 10/07. Son capital sera alors composé de 56 000 000 d'actions de nominal 1DT chacune. SOTUVER (+6,7%) Pourparlers de rachat & IDEE INVESTISSEMENT De nombreuses rumeurs ont circulé cette semaine au sujet d'un éventuel rachat de la Sotuver par un investisseur étranger. Deux sociétés seraient intéressées par une reprise : le français Saint-Gobain et la Société d'exploitation de Verreries au Maroc, dirigée par Mr Bouchentouf, beau-frère du roi Mohamed VI. Le CMF ayant invité la Sotuver à réagir à ces informations, celle-ci a confirmé que des contacts sont en cours avec certains groupes industriels étrangers pour discuter du principe d'une prise de participation au capital. La Sotuver a besoin d'un partenaire technique et financier d'envergure. Son métier est fortement capitalistique et malgré le renouvellement relativement récent de son outil, son activité nécessiterait de nouveaux investissements (2ème four) pour tirer pleinement profit de ses importants débouchés potentiels notamment dans la bouteille de bière one-way qui pourrait mobiliser un four à elle seule entre les besoins à venir du marché local et les exportations vers l'Algérie.
Le rapprochement avec un spécialiste de cette industrie qui apporterait une bouffée d'oxygène financière salutaire (la trésorerie est tendue) et lui permettrait de résoudre certains problèmes techniques (one-way trop lourde) afin de tirer profit d'une position très confortable sur son marché domestique et des bonnes perspectives sur la région.
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