Alors que son ratio dette / PIB gonfle et que ses finances publiques sont sous pression, certains se demandent si la Tunisie va succomber à un processus de restructuration de la dette. Mais le gouverneur de la Banque centrale de Tunisie, Marouane El Abassi, a déclaré à GlobalCapital que le pays avait l'intention d'obtenir de nouveaux financements du FMI comme condition préalable à l'entrée sur les marchés des capitaux. La Tunisie s'est trouvée dans une position difficile lorsque la pandémie a frappé l'année dernière. Alors que le tourisme - l'une des principales sources de revenus du pays - a chuté, un blocage national a entravé l'activité économique et accru la pression sur les finances publiques. Son déficit budgétaire s'est creusé d'environ 3,5% à 11,5% du PIB en 2020 et son ratio dette / PIB a bondi de 15 points de pourcentage à près de 90%. La plupart de cette dette étant libellée en devises étrangères, certains acteurs du marché craignent que la Tunisie ne soit en ligne pour la restructuration de sa dette. El Abassi n'est pas d'accord. Il dit que le pays n'envisage pas de restructurer sa dette prochainement. L'accent est plutôt mis sur l'obtention d'un nouveau programme du FMI, qui améliorerait la position de la Tunisie parmi les investisseurs obligataires. La Tunisie a prêté au FMI l'été dernier pour un instrument de financement rapide de 750 millions de dollars et des représentants du gouvernement tunisien se rendront à Washington, DC la semaine prochaine, à la recherche de nouveaux financements. El Abassi a également déclaré que la communauté internationale doit faire plus pour aider la Tunisie et les autres marchés émergents à revenu intermédiaire, faisant écho à ce que le vice-ministre mexicain des Finances a déclaré à GlobalCapital plus tôt ce mois-ci. Quelles sont les perspectives de la reprise économique de la Tunisie en 2021? Marouane El Abassi, Banque centrale de Tunisie: À partir de février de l'année dernière, nous avons connu les mêmes problèmes à la suite du Covid-19 qui se produisaient dans toute l'Europe. Nous avons pris des décisions difficiles dès le début, en commençant par un verrouillage total à partir de mars. Cela a gravement affecté l'économie. De plus, la baisse du tourisme, qui a diminué de 80% par rapport à 2019, et les fermetures de frontières avec la Libye et l'Algérie ont exacerbé notre situation économique. Notre économie a reculé de près de 9% l'an dernier - le pire niveau que la Tunisie ait connu en plus de six décennies - ce qui a eu un impact sur notre balance des paiements. Cependant, les envois de fonds sont restés bons et la baisse des prix du pétrole l'année dernière a contribué au déficit énergétique de la Tunisie, étant donné que nous sommes un importateur de pétrole. Malgré la pandémie, nos réserves de devises se sont renforcées en 2020, atteignant cinq mois d'importations, en hausse par rapport à 2018, ce qui équivaut à trois mois d'importations. Cette croissance des réserves a également contribué au maintien du taux de change. Nous prévoyons atteindre une croissance économique de 3,8% en 2021, bien que cela dépende de la façon dont nous gérons ce qui reste de la pandémie et de notre programme de vaccination. L'économie tunisienne se redresse cette année; les exportations sont en hausse, grâce à une reprise en Europe. Cela a aidé nos réserves de devises et le solde de nos comptes de crédit. De plus, la stabilité en Libye a également contribué à la reprise. Les exportations vers la Libye au premier trimestre de cette année ont été considérablement plus élevées que l'an dernier. Ces deux facteurs, combinés à la gestion d'une campagne de vaccination, contribueront à accélérer la reprise en Tunisie. Cependant, le tourisme ne devrait pas atteindre les niveaux d'avant la pandémie, ce qui est un défi pour nous. Il est clair que, économiquement, nous ne pouvons pas procéder à un autre verrouillage. Nous avons été confrontés à un compromis entre le verrouillage et la nécessité de fournir des revenus aux gens et de maintenir l'activité économique. Les décisions difficiles prises l'année dernière ont eu un impact très marqué sur l'économie. Aujourd'hui, nous nous concentrons sur d'autres mesures importantes, telles que le port obligatoire du masque et la distanciation sociale. Notre objectif est d'essayer de maintenir l'activité économique pour nous assurer que nous ne voyons pas les niveaux de contraction que nous avons constatés en 2020. De nombreux marchés émergents commencent à inverser le relâchement monétaire introduit l'année dernière. Quelle est l'orientation de la politique monétaire en Tunisie? Entre 2018 et 2019, la banque centrale a relevé trois fois le taux d'intérêt de 275 pb. Cela a contribué à renforcer la crédibilité de la politique monétaire, la valeur du dinar tunisien et a finalement fait baisser l'inflation de 1,6%. Cependant, l'année dernière pendant la crise, nous avons baissé le taux à deux reprises d'un total de 150 pb. À ce jour, l'inflation est d'environ 4,8%, ce qui est inférieur à ce que nous attendions. Nous avions prévu qu'il pourrait atteindre la zone à deux chiffres. Par conséquent, nous n'allons pas encore augmenter les taux d'intérêt. Contrairement à certains autres marchés émergents, notre taux d'intérêt réel est positif. Nous attendons toujours de voir ce qu'il adviendra de l'inflation dans les mois à venir. Dans notre modélisation initiale, il était prévu de diminuer en 2021, mais nous constatons maintenant une volatilité externe. Les taux d'intérêt aux Etats-Unis devraient augmenter et l'inflation augmente en Europe. En raison de notre lien avec les marchés internationaux, nous importerons naturellement une partie de cette inflation. Nous avons effectué de nombreux tests de résistance en juillet et nous prévoyons d'en mener d'autres. Les micro-tests que nous avons effectués l'année dernière ont montré que la majorité des banques ont traversé la crise sans beaucoup d'impacts - la stabilité financière et d'autres indicateurs pour les banques étaient très bons. En tant que banque centrale, nous maintenons notre étroite surveillance du système bancaire, en particulier autour des créances douteuses. Nous recevons une assistance technique de la Banque mondiale pour y contribuer. Nous ne voulons pas traiter le taux d'intérêt comme un yo-yo - la stabilité est importante. La soutenabilité et la restructuration de la dette sont devenues des sujets de plus en plus importants pour les marchés émergents depuis le début de la crise. Avec un ratio dette / PIB de près de 90%, la Tunisie cherchera-t-elle à restructurer ses Eurobond et ses dettes bilatérales? Chaque pays doit mieux gérer sa dette. L'un de nos objectifs, convenu avec le FMI, est de mieux gérer notre dette interne et externe. Plus important encore, nous discutons avec le FMI d'un nouveau plan de financement. Nous avons parcouru l'article IV [une visite d'économistes du FMI pour évaluer la santé économique et financière d'un pays et des réunions avec le gouvernement et la banque centrale pour discuter des politiques] et en avons discuté avec toutes les parties prenantes concernées, y compris les syndicats et les associations du secteur privé en Tunisie. Nous avons toujours entretenu de bonnes relations avec le FMI et avons fait partie de leur programme de facilité de financement extradé de 2016 à 2020. La semaine dernière, le chef du gouvernement tunisien a envoyé une lettre à Kristalina Georgieva [la directrice générale du FMI], demandant officiellement un nouveau programme. Les discussions se termineront probablement en mai. Nous avons déjà commencé à discuter des domaines de l'assistance technique avec le FMI et la Banque mondiale, y compris l'assistance sur le taux de change et la gestion des réserves. Nous n'aurons aucun problème à traiter avec le FMI - nos objectifs concernant les mesures de réforme ont déjà convergé. L'accent est désormais mis sur la façon dont nous pouvons gérer les conséquences de la crise et réaliser ce qui n'a pas été fait avec les programmes officiels originaux du FMI, qui comprenaient les programmes du FEP et des accords de confirmation. Un domaine de discussion important est celui des subventions. Les subventions - sur l'électricité, l'eau et même les produits de base - créent un énorme problème pour nous. Celles-ci ont conduit à d'énormes distorsions, à la fois avec le déficit public et avec les entreprises publiques. Pour cette raison, nous envisageons de restructurer cinq entreprises publiques différentes, dans lesquelles la banque centrale est impliquée. La Tunisie a d'importants besoins de financement à combler cette année - les conditions sont-elles propices pour que la Tunisie exploite le marché des Eurobond? En tant que conseiller du gouvernement, j'estime que la priorité à l'heure actuelle est notre relation avec le FMI. Nous pouvons avoir un déficit budgétaire à financer à l'extérieur. Dans ce cas, notre objectif est de cibler les prêteurs multilatéraux et bilatéraux. Pour l'instant, l'objectif ultime est de garantir un programme durable du FMI. Si nous obtenons cela, nous aurons une meilleure visibilité dans les trois ou quatre prochaines années en ce qui concerne les investisseurs internationaux qui s'intéressent à la Tunisie. Il n'est pas juste d'aller sur les marchés financiers internationaux pour le moment. Nous pouvons vendre des obligations garanties cette année et reconduire les garanties reçues dans le passé, ce que nous essayons d'obtenir avec certains de nos prêteurs bilatéraux. Nous avons 1 milliard de dollars de dette venant des Etats-Unis à échéance en juillet et août. Nous essayons d'obtenir une approbation pour avoir à nouveau le même montant. Nous nous rendrons à Washington, DC début mai pour en discuter davantage. Nous sommes également en pourparlers avec d'autres prêteurs bilatéraux, par exemple comme le Qatar, pour des prêts privés. Cette année, l'accent est mis sur les accords bilatéraux avec les banques multilatérales de développement et les prêteurs, et non sur le marché financier international. La Tunisie a manifesté son intérêt pour l'émission de dette verte dans le passé. Y a-t-il des perspectives d'émission d'obligations vertes cette année? La Tunisie est un pays bien connecté à la numérisation et à l'économie verte et nous investissons beaucoup dans les deux domaines. D'ici 2030, nous voulons que 30% de notre énergie provienne de ressources solaires et renouvelables. Nous devons financer cela. Nous ne cherchons peut-être pas d'obligation verte cette année, mais nous devrons innover en tirant parti de l'expérience d'autres comme l'Egypte. Mais pour être franc, nous devons prioriser nos actions. De nombreux autres marchés émergents profitent des taux d'intérêt mondiaux à des niveaux historiquement bas pour lever des liquidités. Pourquoi pas la Tunisie? Par rapport aux autres pays émergents, la Tunisie n'est pas un emprunteur fréquent sur les marchés internationaux des capitaux. Le pays n'a jamais émis plus d'un milliard de dollars par transaction ou nouvelle émission. Nous devons avant tout parvenir à un accord avec le FMI et introduire des réformes crédibles et durables. Les investisseurs veulent voir des réformes et une stabilité politique. Nous devons avoir une histoire à raconter. Il y a de nombreuses variables à corriger avant de prendre la décision d'exploiter les marchés financiers internationaux. La Tunisie reçoit-elle le soutien dont elle a besoin d'organismes extérieurs? La Tunisie doit être résiliente, mais elle doit également être soutenue par la communauté internationale. Nous sommes dans une énorme crise internationale. Des pays comme nous qui sont dans la moyenne - c'est-à-dire pas très pauvres et pas très riches - ont eu des difficultés à gérer une crise à ce niveau. Lors de la première vague de la pandémie, les mesures d'intervention rapide du FMI ont beaucoup aidé notre économie, mais il y avait peu de ressources secondaires pour des pays comme nous. Le FMI peut restructurer la dette des pauvres et les pays riches disposent de suffisamment de liquidités pour offrir de l'argent d'hélicoptère et ont des taux d'intérêt historiquement bas. Mais des pays comme nous ont également besoin d'aide pour gérer l'impact de la crise. Cela fait partie de ce à quoi la communauté internationale devrait penser, pour maintenir la stabilité économique et politique mondiale. La nouvelle allocation des droits de tirage spéciaux [FMI] est bonne, mais elle ne suffit pas. Nous avons eu une bonne discussion avec Kristalina au cours de laquelle nous avons été très clairs sur le fait que les pays à revenu intermédiaire sont pris au piège dans une position avec d'énormes contraintes et pas assez de ressources pour y faire face, ainsi que le déficit public et la montée de l'inflation. La communauté internationale doit mieux comprendre la gravité de la situation pour des pays comme nous. La Tunisie, avec les banques centrales de Russie, d'Inde, d'Afrique du Sud et du Brésil, a récemment rencontré Gita Gopinath, l'économiste en chef du FMI, et nous avons discuté des retombées de la crise. Nous avons tous dit la même chose: la crise se poursuit. Quel est le principal défi de l'année prochaine pour la Tunisie? Nous sommes très prudents face à la hausse des taux aux Etats-Unis et aux retombées sur les prix du pétrole et les marchés émergents. Cette semaine, nous avons augmenté de 5% les prix du carburant pour la première fois en 2021 pour les consommateurs afin de combler notre déficit budgétaire. Lors de notre discussion avec le FMI, nous nous sommes mis d'accord sur 2%. Il est difficile de prédire où ira l'inflation, en raison de la hausse des prix des matières premières internationales et des mesures sévères prises par le gouvernement pour augmenter les prix sur le marché intérieur. Je veux maintenir la crédibilité de la politique monétaire, voir l'inflation baisser et voir le taux de change se stabiliser. Le taux de change affecte notre dette, c'est donc un autre défi dont nous sommes conscients. Comme mentionné, notre principale priorité aujourd'hui est d'obtenir un programme avec le FMI pour aider à relancer la croissance économique. Nous devons également gérer les personnes vulnérables de la Tunisie, car le chômage en Tunisie a augmenté.
