Fitch Ratings a attribué la note à long terme ‘B+(tun)' sur l'échelle nationale tunisienne à l'emprunt subordonné « Attijari Leasing subordonné 2009 » d'un montant de 20 Mio TND à émettre par Attijari Leasing (notée ‘BB+(tun)'/Perspective Stable). L'emprunt subordonné remboursable se distingue des obligations et dettes de l'émetteur par son rang de créance contractuellement défini par la clause de subordination. En cas de liquidation de l'émetteur, le remboursement des titres de l'émission de l'emprunt subordonné n'interviendra qu'après désintéressement de tous les créanciers, privilégiés ou chirographaires, mais avant le remboursement des prêts participatifs accordés à l'émetteur. L'emprunt subordonné à émettre par Attijari Leasing aura une maturité de cinq ans, il sera amortissable in fine et paiera des intérêts calculés sur la base du taux fixe ou du taux moyen mensuel. La note nationale attribuée à la dette subordonnée est trois crans en-dessous de celle de la dette senior d'Attijari Leasing, reflétant à la fois le caractère subordonné de la dette et la faible capacité d'Attijari Leasing à générer des cash flows. A fin 2008, Attijari Leasing finançait 6% du marché du crédit-bail tunisien. Son capital était détenu à fin 2008, à 65% par Attijari Bank Tunisie, sixième banque tunisienne par le total bilan, elle-même contrôlée à 54% par la holding Andalucarthage dont les actionnaires sont Attijariwafa Bank (84%, notée ‘BB+'/ Perspective Stable) et Banco Santander (16%, notée ‘AA'/ Perspective Stable). Les notes nationales de Fitch Ratings permettent d'évaluer la qualité de crédit relative des entités notées au sein d'un pays dont les notes souveraines internationales sont relativement faibles et où il existe une demande pour ce type de notation. La meilleure signature relative d'un pays étant notée ‘AAA', les notes des autres émetteurs sont établies par rapport à celle-ci. Les notes nationales sont essentiellement à l'usage des investisseurs locaux sur des marchés locaux et sont accompagnées d'un identificateur correspondant au pays concerné, par exemple «AAA(tun) » pour des notes attribuées sur l'échelle nationale en Tunisie. Les notes nationales ne sont donc pas comparables internationalement.
