Après avoir enregistré la troisième meilleure performance boursière mondiale en 2008, après le Ghana (+50%) et l'Equateur (+22%), la bourse de Tunis continue sur sa lancée affichant une progression de 7.6% sur les trois premiers mois de 2009. Cette jolie performance lui a ainsi permis de se distinguer nettement des autres places financières arabes dont la plupart a terminé le trimestre dans le rouge. Ce début d'année positif tant au niveau de la performance de l'indice qu'au niveau des volumes (+46% par rapport au 1er trimestre 2008) peut s'expliquer par trois éléments: - La quasi-stabilité des investisseurs étrangers non stratégiques. Ces derniers qui représentaient au début du mois de janvier 4.7% du flottant sont désormais stables à 4%. Les ventes se sont asséchées et les sorties ayant eu lieu durant le premier trimestre 2009 n'ont représenté qu'une part marginale. - L'émergence d'une nouvelle catégorie d'investisseurs ‘quasi-institutionnels' composée de groupes privés tunisiens qui ont atténué la baisse du marché en absorbant l'offre étrangère. - L'achat en Bourse dans le cadre de la formule CEA (Compte épargne en actions). Dans les conditions actuelles du marché, le choix d'investissement dans ce produit est une stratégie rentable à terme dans la mesure où l'horizon de placement est de 5 ans. Ainsi l'investisseur qui place en bourse aujourd'hui devrait profiter non seulement d'un positionnement à des niveaux de cours intéressants, mais également de la dissipation de la crise. A quoi s'attendre pour l'année 2009 : Une croissance modérée des bénéfices des sociétés pour l'exercice 2009 L'impact de la crise sur les résultats des sociétés cotées se fera sans doute sentir au cours de l'année 2009. Les sociétés de financement vont devoir subir des conditions de recouvrement plus difficiles et les sociétés industrielles exportant vers l'Europe pourraient voir leurs recettes se réduire du fait de la baisse des commandes. Ceci dit, les charges d'approvisionnement pourraient être soulagées par le repli des prix de matières premières. C'est pourquoi, les résultats pourraient être mitigés et les explications pourraient différer d'une société à l'autre. 2009 : Privilégier les secteurs défensifs et les valeurs sous-évaluées L'évolution boursière des dernières années pourrait être difficilement reproduite en 2009. Dans un contexte économique difficile et incertain, nous privilégions la prudence. Les secteurs défensifs (agroalimentaire, pharmacie…) sont à préconiser, de même que les valeurs les plus sévèrement corrigées qui disposent de fondamentaux solides (sociétés en croissance, bonne rentabilité, stratégie de développement claire…). Celles-ci seront certainement les premières à rebondir dès les premiers signes de reprise. De ce fait, 2009 pourrait être l'année où le ‘stock picking' (sélection de valeurs) s'avèrera capital. Cette stratégie consiste à sélectionner des valeurs sous évaluées, ayant un fort rendement en dividendes ou encore celles qui sont mieux préparées à la croissance. Nous proposons dans ce cadre sept valeurs : BH, TL, STAR, ASSAD, TUNINVEST, SFBT et PGH.
