La manne publique semble avoir profité surtout aux grandes entreprises et beaucoup moins aux PME. La croissance du secteur manufacturier chinois a été, en août, la plus soutenue depuis près de deux ans, portée par le secteur du bâtiment, laissant penser que la croissance se stabilise en réaction à la hausse de la dépense publique. Ce qui impliquerait aussi que la Banque populaire de Chine (BPC) ne se sentira pas obligée de réduire soit les taux soit le ratio des réserves obligatoires, de crainte d'ajouter à un endettement élevé ou de concourir à la création de bulles spéculatives. Toutefois, la manne publique semble avoir profité surtout aux grandes entreprises et beaucoup moins aux PME. L'indice officiel PMI des directeurs d'achats a progressé à 50,4 en août contre 49,9 en juillet, au-dessus de la barre des 50 qui délimite la croissance et la contraction. Les analystes l'attendaient à 49,9 et beaucoup pensaient que l'indice d'août témoignerait à nouveau d'une contraction dans la mesure où le gouvernement à ordonné la fermeture de plusieurs sites autour de Hangzhou, une ville proche de Shanghaï, afin de purifier l'air en prévision du sommet du Groupe des Vingt (G20) qui aura lieu du 4 au 5 septembre. Le sous-indice de la production manufacturière a bondi à 52,6, au plus haut de l'année, contre 52,1 en juillet. Celui des commandes nouvelles a nettement progressé mais celui des nouvelles commandes à l'exportation s'est tassé, à un rythme moins marqué toutefois. De même, les usines ont continué à réduire leurs effectifs mais à une cadence un peu moins prononcée qu'en juillet. Les PME ont subi une forte contraction de leur activité le mois dernier, alors qu'au contraire les grandes entreprises ont enregistré une solide croissance de la leur. On pourrait en déduire que les grandes entreprises publiques, quoique ne brillant pas par leur efficacité, restent le fer de lance de la croissance économique de la Chine. «Nous continuons d'anticiper des difficultés au second semestre, allant d'un nouveau ralentissement dans le secteur de l'immobilier aux incertitudes concernant l'investissement privé. De ce fait, en dépit de certaines bonnes surprises, cesser tout stimulant monétaire serait fort prématuré à ce stade», écrivent les économistes de HSBC. L'indice Caixin/Markit des directeurs d'achat dans le secteur manufacturier, plus focalisé sur les PME, a stagné en août, conduisant les entreprises à réduire leurs effectifs pour le 34e mois d'affilée. L'activité dans les services a poursuivi sa progression en août mais à un rythme en léger recul par rapport à juillet.
