Face aux besoins incessants de mobiliser les ressources nécessaires à l'accroissement de l'Epargne Nationale sur le moyen et le long termes et d'élargir les sources de financement de l'économie, la dynamisation du marché financier se présente aujourd'hui comme la planche de salut pour un pays qui poursuit sa transition d'une économie d'endettement à une économie de marché. Les textes juridiques, les instruments de facilité et d'assouplissement incitant les entreprises de la place à s'introduire dans la Bourse de Valeur Mobilière de Tunis ne manquent pas. Néanmoins et malgré une certaine euphorie enregistrée l'année dernière par la Bourse de Tunis tant en terme de volume qu'en terme de performance, le marché financier tarde à trouver sa vitesse de croisière et à jouer pleinement son rôle dans le financement de l'économie. Un marché fluctuant, à faible capitalisation boursière et une prédominance des petits porteurs spéculateurs et volatiles. Un appel au quotidien est adressé aux entreprises tunisiennes pour intégrer la cote de Tunis. Un appel qui a été soutenu par le lancement en 2007 dans le cadre de la loi de finance d'une palette de mesures fiscales incitatives et par l'assouplissement des procédures d'accès. Outre la réduction du taux d'imposition de 35% à 30% au profit des entreprises cotées, un dispositif fiscal a été mis en vigueur permettant « l'exonération des plus values réalisées dans le cadre d'une restructuration lors d'un apport de titres à une holding conditionnant cette dernière à enregistrer son entrée en Bourse dans un délai d'un an. Des dispositions sous-exploitées et ne reflètant pas les oscillations du marché boursier. La culture boursière reste encore à démontrer, notamment au sein des entreprises privées à forts potentiels financiers. Lesquelles sont amenées à jouer leur rôle de relais dans un marché poupon. Le marché boursier ne finance actuellement que 8% de l'investissement privé. En 2006, la capitalisation boursière a été estimée à 15% du PIB en Tunisie contre 53% au Maroc, 85% en Egypte et 235% en Jordanie. Le marché boursier évolue à un rythme moins proportionnel par rapport à celui de l'évolution des mesures incitatives qu'elles soient fiscales ou parafiscales. La Bourse semble avoir du mal à séduire les grands groupes, malgré l'arsenal des mesures mises à leur disposition et à garder une cadence régulière des transactions en son sein. Ainsi et après une certaine dynamique enregistrée durant l'année 2006 en atteignant un record historique de 44% pour le Tunindex, une longue phase de stagnation a été observée par les analystes financiers au cours du premier semestre de l'année en cours. « Les volumes d'échanges se sont tassés à 1.2 MDT par jour et le Tunindex a plongé de 6% en deux semaines ». Une constatation qui dénote de l'irrégularité du marché financier et qui interpelle selon les analystes l'accentuation du rôle des institutions publiques, l'introduction des groupes à forte rentabilité financière et une plus grande ouverture du marché financier aux investisseurs étrangers. En effet et malgré la décision prise au mois d'avril 2007 de relever le taux de souscription des entreprises non résidentes par des émissions de BTA de 10 à 20%, les analystes financiers déplorent les restrictions et le rôle marginal joué par les investisseurs étrangers dans l'effervescence du marché financier. Pour donner un nouveau souffle au marché, les rôles impartis aux institutions publiques et aux opérations de privatisations demeurent non négligeables. Dans des pays voisins comme le Maroc, la privatisation de Maroc Telecom a marqué une nouvelle tournure pour la Bourse du Maroc. Pour la fin de l'année 2007 et après la baisse du régime enregistrée par la BVMT au terme du premier semestre de l'année, l'introduction d'Adwya et TPR, le retour du marché primaire et le démarrage du marché alternatif pourraient signer selon les prévisions un redressement de la valorisation boursière sur le marché. Yosr GUERFEL
Thermomètre boursier* Le rapport de l'activité mensuelle de la Bourse de Tunis relatif au mois d'octobre, relève une progression de 3.19% de l'indice Tunindex dont la performance reste positive et ressort à 9.15%. L'évolution quotidienne de Tunindex et des capitaux traités s'étalant sur tout le mois d'octobre 2007 a enregistré une hausse singulière du volume des transactions de blocs, dont le montant a dépassé 85 MB, soit 72% du volume réalisé sur la cote de la Bourse. En revanche, le volume quotidien des échanges a été marqué, au début du mois, par le niveau le plus faible qui a atteint le seuil des 832 859 DT associé à un nombre d'échanges de 627 et une variation négative de 0,19. Toutefois, cette variation n'en est pas des moins élevées, puisque, et avec un niveau d'indice Tunindex égal à 2 486,79, une variation de -0,35 a été notée à l'issue des 8 premiers jours du mois d'octobre. Par ailleurs, l'évolution du Tunindex et des indices sectoriels a distingué une variation positive au niveau du secteur des biens de consommation atteignant les 7,75%, devant une variation nocive du secteur des services aux consommateurs avec un taux de -3,33% par rapport au mois de septembre. Les secteurs des banques et des sociétés financières se situent sur un pied d'égalité avec des taux très proches de l'ordre respectif de 3,95% et 3,76%. Cependant, la variation du secteur des services financiers demeure timide avec un chiffre de 0,30%, avoisinant celui du bâtiment et des matériaux de construction 0,37%. Outre les statistiques affichées ci-dessus, le comportement des valeurs de la cote au mois d'octobre présente une certaine diversification. En effet, sur le plan des sociétés financières, le nombre des titres admis le plus accru à la fin du mois est relatif à l'ATB avec 60 000.000 DT, de même que pour les titres traités 1 092 660. Les autres chiffres sont partagés entre la BNA qui s'est attribuée le nombre d'échanges le plus élevé : 1 052 ; la BIAT a déroulé 32 458 914 DT de capitaux ; et la BT a capitalisé en bourse 720 000 MDT. Dans le même cadre, quatre grandes sociétés de différents secteurs ( services aux consommateurs, santé, biens de consommation et matériaux de base) se sont taillé la part du lion concernant les titres admis, la capitalisation boursière, le nombre d'échanges, les titres traités et les capitaux, il s'agit de : * TUNISAIR : 81 124 450 titres admis, 257 162 de capitalisation boursière, 918 échanges, 424 287 titres traités et 1 415 905 capitaux. * ADWYA : 11 000 000 titres admis, 37 840 de capitalisation boursière, 3074 échanges, 530 152 titres traités et 1 767 355 capitaux. * SFBT : 56 000 000 titres admis, 817 600 de capitalisation boursière, 967 échanges, 270 797 titres traités et 3 822 416 capitaux. * TPR : 29 800 000 titres admis, 147 510 de capitalisation boursière, 827 échanges, 608 638 titres traités et 3 021 968 capitaux. Le secteur de l'industrie a enregistré une performance pour la SOMOCER avec 21 000 000 titres admis et 76 650 capitalisation boursière. Ainsi que, la SITS avec 379 échanges et 155 766 titres traités. En terme final, le secteur des télécommunications et celui du pétrole et de gaz, reflétés que par les sociétés SOTETEL et SOTTRAPIL ont affiché un comportement d'une performance proportionnelle à leurs engagements : SOTETEL : 2 318 400 titres admis, 51 886 capitalisation boursière, 480 échanges, 29 569 titres traités, et 670 731 capitaux. SOTTRAPIL : 3 146 000 titres admis, 75 189 capitalisation boursière, 432 échanges, 19 956 titres traités et 497 169 capitaux. A la clôture de l'activité mensuelle de la Bourse correspondante au mois d'octobre 2007 se déroulant sur 20 jours, les principaux indicateurs du marché ont reflété des variations positives, certaines sont notables, d'autres plutôt légères : * L'indice TUNINDEX a basculé de 2 465,66 vers 2 544,29. * Les capitaux traités sur la cote de la Bourse ont varié de 151,94. * Les titres traités sur la cote de la Bourse sont passés de 3 398 608 à 8 199 142. * Le nombre des transactions a noté une variation de 61,22. * PER du marché a atteint 15,70. * Dividende Yield avec une très légère augmentation se situe à 3,30%. Sans omettre de faire mention des principaux indicateurs sur la participation étrangère sur la cote de la Bourse. Cette participation s'est traduite par une baisse au niveau des acquisitions effectuées par les étrangers qui a subi une variation de - 63,64 contre une variation positive de 26,02, relative aux cessions effectuées par les étrangers. La part des étrangers dans la capitalisation boursière est de l'ordre de 28,47% au début du mois d'octobre 2007, ce qui représente une évolution dérisoire par rapport à la valeur du mois précédent. Les sociétés cotées qui ont bénéficié de la plus grande participation des étrangers sont l'ATB et l'AIR LIQUIDE TSIE. Nadya B'CHIR LOUATI. *Mois d'octobre 2007
Du nouveau chez les sociétés cotées en Bourse SOTETEL : Signature de deux contrats pour de nouveaux projets en Libye La SOTETEL , vient d'annoncer la signature récemment de contrats pour deux projets en Libye, en partenariat avec le numéro deux en matière de télécoms et réseaux au niveau mondial, Alcatel-Lucent. Ont procédé à la signature de ces contrats, M. Hédi Frioui, Directeur Général de la SOTETEL , et M. Rached El Kebir, le Directeur du projet en Libye pour ALCATEL-LUCENT. Le premier contrat concerne la réalisation des « travaux de génie civil'' pour un montant de 6 millions de dinars libyens tandis que le second contrat consistera en la réalisation de ''tirage et raccordement de câbles fibres optiques » sur une distance de 3600 km . A rappeler qu'au cours du premier trimestre 2007, la société a affiché les états financiers suivant : - Le résultat d'exploitation de la société, qui avait atteint -1,827 MD au 30 juin 2006; s'est dégradé pour s'établir à -2,083 MD au 30 juin 2007. - Les ventes de la société ont connu une légère hausse de 2,07 % au 1S07, passant de 12,555 MD à 12,815 MD. - Le premier semestre 2007 s'est soldé par un déficit de -1,880 MD, celui de l'année 2006 était lui aussi déficitaire (-1,394 MD). L'année 2006 s'est avérée une année très difficile à surmonter pour la Société Tunisienne d'Entreprises de Télécommunication SOTETEL et ce aussi bien sur le plan commercial que sur celui des activités administratives et de gestion.
SOTRAPIL : Préparation à l'ouverture de son capital La Société de Transport par Pipelines (SOTRAPIL) vient de lancer un appel d'offres pour le choix d'un intermédiaire en Bourse agréé pour l'ouverture de son capital. L'intermédiaire sélectionné sera en charge de l'opération d'augmentation de capital suivie d'une offre publique de vente. La date butoir de la remise des offres techniques a été fixée pour le 24 décembre 2007. La SOTRAPIL a présenté ses états financiers au 30 juin 2007 comme suit : - Une hausse des revenus de la société qui passent à 3,651 MD au premier semestre 2007 contre 3,169 MD à la même période de l'année 2006, progressant de 15,22 %. - Un résultat d'exploitation en baisse de 12,38% à 1,310 MD, ceci est dû à la forte progression des charges d'exploitation de 64%, contre une progression moins importante des produits d'exploitation de 45,6%. - La société a vu son résultat net diminuer de 26,5% à 1,014 MD. A sa panoplie de produits finis transportés par le pipeline Bizerte-La Goulette, est venu s'ajouter le gazole 50; ce qui comblera le manque à gagner occasionné par son apparition sur le marché avec un transport n'ayant pas inclus depuis le second trimestre 2007 et jusqu'à aujourd'hui le pipeline de la SOTRAPIL. Le réseau de transport des hydrocarbures par pipeline géré par la société SOTARPIL est consolidé par la construction d'un pipeline reliant le port pétrolier de Skhira à la région du Sahel sur 185 kilomètres . Ce qui permettra de réaliser une économie d'énergie d'environ 23000 tonnes équivalent pétrole (TEP). L'expérience tunisienne en matière de transport d'hydrocarbures par pipeline multi-produits, assure, à ce jour, le transfert annuel moyen d'environ 200.000 mètres cubes de gasoil, essence (super sans plomb, super et normale) et pétrole lampant, soit l'équivalent du chargement de 40 000 camions citerne, et ce, en prenant en considération les normes de sécurité et de protection de l'environnement.
