ASSAD est un groupe de six sociétés spécialisées dans la fabrication de batteries : les batteries de démarrage (94% du chiffre d'affaires), les batteries industrielles (3.2%) et accessoirement les plaques (input dans la fabrication de batteries) (2.8%). Le groupe est leader sur le marché local avec 62% de part de marché, son principal concurrent est Nour (32.7% de part de marché). Quant aux importations, elles ne représentent qu'une part marginale (5.3%) et ce malgré la libéralisation progressive des importations. Sur le marché export (60% du chiffre d'affaires consolidé du groupe), ASSAD commercialise ses produits en Europe (49%), au Maghreb (47%) et au Moyen Orient (4%). Ces deux derniers marchés recèlent un potentiel de développement important (notamment le marché maghrébin dont le parc automobile est en renouvellement continu surtout l'Algérie). Après avoir été parmi les valeurs boudées de la place (-6.5% en 2006, +12.7% en 2007), le titre ASSAD a renversé la tendance en 2008 enregistrant une belle performance de 126%. Cette progression est intervenue suite à la publication de très bons résultats 2007 profitant d'un double effet une année pleine de la filiale algérienne et l'indexation du prix de vente à l'export sur le prix du plomb. En effet, depuis 2007, ASSAD procède à une indexation des prix de vente à l'export sur le prix de la matière première (le plomb) afin de protéger ses marges. En période de hausse du plomb (2007), le chiffre d'affaires augmente mécaniquement, tandis qu'en période de baisse (dernier trimestre 2008) l'effet est inversé. Le chiffre d'affaires d'ASSAD devrait donc subir l'effet de la baisse des prix de vente mais les taux de marges du groupe devraient toujours se maintenir au même niveau. Nous nous attendons ainsi à un résultat net consolidé de 7.4MDt (en progression de 23.7% par rapport à 2007). Sur la bourse, le titre a subi de plein fouet l'impact de la crise du secteur automobile. Malgré la communication rassurante du management expliquant qu'ASSAD est à l'abri de cette crise - dans la mesure où elle opère sur le marché des batteries de rechange, le titre n'a pas été épargné. Il a perdu 37% en l'espace de 4 mois pour terminer l'année 2008 à 9.33Dt. Cependant, depuis le début de 2009, le titre a connu un peu de répit. Certains investisseurs ont profité de la chute du titre pour se repositionner à des niveaux de cours plus intéressants. Le titre traite aujourd'hui à 11.500Dt (P/E08e de 12.4x) soit une performance de 23.3% depuis le début de l'année. Malgré l'incertitude quant à l'évolution du prix du plomb dans le futur, nous demeurons confiants sur les perspectives de croissance du groupe et sa capacité à résister aux périodes de crises.
