Les investissements réalisés par la Sotuver sont à la mesure du défi qu'elle semble avoir relevé par le transfert de toutes ses activités sur le nouveau site de Zaghouan. Il a cependant coûté et pris plus de temps que prévu. L'année 2004, devrait être pour l'entreprise, celle de la reprise; même si elle enregistre un exercice déficitaire en 2003. Miroitant à ses prospects le dégrèvement fiscal, elle vient de lancer une nouvelle augmentation de capital en numéraire. La société Tunisienne de verreries (Sotuver), vient de lancer sa troisième émission, pour une augmentation du capital d'un montant de 2,037 MDT.
L'exercice 2003 est pourtant, selon les premiers résultats provisoires distribués aux intermédiaires en bourse, déficitaire. Selon les chiffres de ce bilan, le résultat net est déficitaire de 1,688 MDT contre un résultat positif de 0,946 MDT en 2002. Et si ce résultat net était attendu et annoncé epuis le mois de janvier 2003, il n'en est pas moins plus élevé que prévu.
Au même moment (janvier 2003) la Sotuver prévoyait un chiffre d'affaire de 16 MDT. Une année plus tard, il en sera autrement. Le chiffre d'affaire est en effet à la baisse de plus de 1 MDT (10,444, contre 11,580 MDT en 2002). Pour 2003 aussi, charges financières (+0,968 MDT) et charges d'exploitations (+0,626 MDT) sont à la hausse, alors que le résultat d'exploitation est négatif (-0,905 MDT). 2003, l'année de tous les retards Le 26 janvier l'entreprise, dont le capital venait juste de connaître une légère restructuration par un mouvement d'échange d'un bloc de 150 mille actions entre M.Khaled Chahed et l'une des entreprises de son groupe, recevait les intermédiaires sur son nouveau site de Zaghouan. Un site, techniquement au point, qui remplace définitivement celui de Mégrine désormais à l'arrêt. Retards et dépassements, il y en a eu, et le DG M.Hemdane Ben Othmane ne l'a pas caché. 6 mois pour la finalisation du projet (non fini à cause du second four), dit le DG et 10 mois selon l'agence de notation. Plus important, le second four n'entrera en production qu'après la vente du fameux terrain de Mégrine. D'un coût de 9 MDT, selon le financier de l'entreprise, ce four ne pourra être acheté qu'avec l'argent de la vente du terrain. Le DG assure qu'il sera réalisé, dans tous les cas, cette année. Côté dépassement au niveau du coût du projet, M.H. Ben Othmane n'arrête pas de rappeler les témoignages assurant son bon prix, les chiffres et les taux sont éloquents. Initialement prévu pour 45 MDT, ce second site enregistre des dérapages de coûts de partout. On apprendra ainsi que le terrain qui était prévu pour 1 MDT, coûtera en définitive 1,455 MDT et que le volet équipements devrait enregistrer un dépassement de 2 MDT. L'endettement de tous les débats Autre signe, de cet exercice mi-figue mi-raisin qu'a traversé l'entreprise, son endettement. Le bilan provisoire pour l'exercice 2003, laisse en effet apparaitre un accroissement de la rubrique « dotations aux amortissements et provisions », qui passe de 0,870 à 2,101 MDT. D'après Maghreb Rating, qui avait à l'occasion abaissé la note de Sotuver, l'endettement de l'entreprise atteint les 10,471 MDT,
Maghreb Rating met, également, en avant l'endettement élevé de l'entreprise et de ce fait, « considère que sa flexibilité financière est devenue limitée. De nouveaux dérapages dans le coût ou les délais du projet ne pouvant être exclus, Sotuver pourrait alors se trouver dans une situation financière difficile ». A la clôture de l'exercice 2003, la trésorerie de la société était négative de 3 032 mille DT ! A la même date aussi, la valeur du patrimoine de l'entreprise, revue, corrigée et augmentée entre la fin de l'année 2002 et la moitié de l'année 2003, était de plus de 27,6 MDT. Les conclusions de l'agence de notation ne sont, cependant pas, partagés. Dans certains milieux boursiers, on estime en effet que ces chiffres datent du premier semestre de l'année 2003 et que le ratio d'endettement global de l'entreprise reste dans des proportions correctes. Les perspectives paraissent pourtant rassurantes. Selon le management de l'entreprise, « le carnet de commande serait plein jusqu'au mois de septembre 2004 ». On nous évoque, à ce propos, les 10 millions de bouteilles pour la SFBT, les 15 millions de bouteilles pour l'UCCV et le contrat, en voie de signature, de 30 millions de bouteilles pour Coca Cola international. Les bilans prévisionnels, pour les années 2004 à 2007, évoquent aussi des lendemains plus heureux. Dès cette année 2004, en effet, le chiffre d'affaires devrait doubler à 20,877 MDT et atteindre les 35 MDT en 2007. Le résultat net devrait passer à 7,3 MDT en 2004 et culminer trois années plus tard à 10 MDT. « Ces projections ont été préparées sur la base d'un ensemble d'éléments comprenant des hypothèses théoriques sur des événements futurs et des actions de la direction qui ne se produiront peut-être pas » précise pourtant le commissaire aux comptes de l'entreprise dans son avis sur les états financiers prévisionnels ! Il nous semble important de noter, également, qu'il s'agit peut-être d'une formule consacrée pour ce genre de rapport. Souscrivez et bénéficiez de l'avantage fiscal En attendant, à la Sotuver on se concentre sur l'augmentation du capital. Celle-ci devrait se faire en deux tranches. La première devrait renflouer les caisses de l'entreprise de 2,037 MDT et la seconde de 1,010 MDT. La première se fera cette année. La date de la seconde n'est pas encore connue.
Chose importante, le prix proposé est de 10 DT. A la bourse de Tunis, le cours de l'action SOTUVER, n'a pas cessé de baisser depuis le second semestre 2002, il se situe à 8,2 DT (valeur au 31.12.2003). De ce côté, estiment certains, il serait peut-être plus intéressant pour les mordus de l'action Sotuver, de l'acheter directement sur la cote, d'autant que les nouvelles actions seront alignées sur les anciennes. L'intérêt de l'opération, car il y en a, concernerait essentiellement les gros investisseurs. Le DG de l'entreprise en a cité quelques uns sans les nommer devant les intermédiaires boursiers. Il a cependant et surtout repris le slogan de toute l'opération, tel qu'affiché sur les visuels rapidement projetés et vite cachés aux yeux des journalistes présents : souscrivez et bénéficiez de l'avantage fiscal ! "Tel que défini par les articles 22 et 23 de la loi 93-120 du 27.12.1993 portant promulgation du code d'incitation aux investissements, la souscription à l'augmentation du capital des entreprises établies dans les zones d'encouragement au développement régional ( ) donne lieu à la déduction des revenus ou bénéfices nets soumis à l'impôt sur les personnes physiques ou à l'impôt sur les sociétés."
Le dégrèvement fiscal est ainsi total et valable pour les revenus investis au titre de 2003. Investissez, défiscalisez votre argent, c'est là l'un des principaux intérêts de cette opération !
