Tunis, le 09 mars 2004 : MAGHREB RATING, affiliée à l'agence internationale de notation FITCH RATINGS, a attribué à la société CEDRIA (groupe POULINA) les notes initiales suivantes sur son échelle de notation nationale : BBB-(tun) pour la note long terme avec perspective d'évolution Stable et F3(tun) pour la note court terme.
Créée en 1992, la société CEDRIA est spécialisée dans le négoce de maïs et tourteaux de soja destinés à la fabrication d'aliments composés pour animaux. CEDRIA offre accessoirement aux importateurs tunisiens de céréales des services de déchargement portuaire et de stockage. Le Groupe Poulina a créé la société CEDRIA pour fournir en matières premières les producteurs d'alimentation animale qui ne trouveraient pas avantage à importer directement ces matières premières. Cette cible de clientèle représente environ 60% de la demande nationale en maïs et tourteaux de soja qui s'établit à 1,1 million de tonnes (2/3 de maïs et 1/3 de tourteaux de soja). L'ensemble des besoins de la Tunisie en maïs et tourteaux de soja est importé. Ces matières premières « commodities » sont cotées à la Bourse de Chicago et leurs cours peuvent subir d'importantes fluctuations en fonction de l'offre et de la demande mondiales. Du fait des sévères conditions requises par les autorités tunisiennes pour l'octroi d'une licence d'importation de maïs et de tourteaux de soja, ainsi que des faibles marges de négoce de ces matières premières, et compte tenu du fait que les plus importants fabricants d'aliments composés pour animaux importent directement leurs besoins en maïs et tourteaux de soja, le marché tunisien ne compte actuellement que six négociants: CEDRIA, POULINA, MEDIGRAIN, TUNIGRAIN, STPA et PROVITAL (les quatre premiers sont de purs négociants alors que les deux derniers cités auto consomment une partie de leurs importations pour produire de l'aliment composé). Le groupe POULINA accapare plus de 48% des importations tunisiennes de maïs et tourteaux de soja (dont 13,2% pour CEDRIA) et près de 36% des volumes négociés sur le marché tunisien (dont 22,8% pour CEDRIA).
Les importations de CEDRIA sont gérées par une cellule spécialisée du groupe POULINA qui joue le rôle de centrale d'achat pour l'ensemble des sociétés du groupe important ces matières premières, à savoir SNA, ALMES, POULINA (à ne pas confondre avec le Groupe du même nom). Le groupage des achats de ces sociétés permet à CEDRIA de bénéficier de coûts d'achat favorables. CEDRIA dispose de silos de stockage d'une capacité de 65,000 tonnes bien répartis sur le territoire tunisien (Tunis, Mateur et Sfax) ce qui lui permet d'être proche de ses clients et de réagir promptement à leurs demandes. Les marges de CEDRIA sont faibles. En outre, elle dispose d'une latitude limitée pour répercuter les hausses des cours mondiaux de ces matières premières sur ses prix de vente sur le marché local. Depuis 1999, CEDRIA a progressivement réduit son niveau d'endettement, composé en majorité de facilités bancaires à court terme, destinées au financement de l'importation des matières premières. Cette réduction de son endettement a été permise grâce à une maîtrise de son besoin en fonds de roulement et une décélération du rythme de ses investissements financiers (plus de 70% des fonds propres de CEDRIA 9,3 MDT sont investis en participations dans le capital d'autres sociétés du Groupe POULINA).
N.B : L'analyse de l'agence a été basée pour l'année 2003 sur des états financiers provisoires non audités. Si l'audit des comptes de CEDRIA venait à entraîner des modifications par rapport aux états financiers sur lesquels elle s'est basée, Maghreb Rating pourrait être amenée à réviser conséquemment ses notes.
Pour obtenir le rapport de notation de la société ou de plus amples informations, contacter à Maghreb Rating : Wassel MADANI (E.mail : [email protected] / Tél: +216 71 840 902 / Fax: +216 71 791 910).
[NOTE LONG TERME] : BBB-(tun) : Créances pour lesquelles l'aptitude au paiement en temps et en heure du principal et des intérêts est adéquate, comparativement aux autres entités émettrices de dettes dans le pays. Cependant, une évolution défavorable des facteurs d'exploitation ou des conditions économiques et financières pourrait affecter cette aptitude dans une plus large mesure que pour les créances notées dans les catégories supérieures. Les signes "+" et "-" marquent des nuances de qualité.
[NOTE COURT TERME] : F3(tun) : Créances pour lesquelles l'aptitude au paiement en temps et en heure du principal et des intérêts est adéquate, comparativement aux autres entités émettrices de dettes dans le pays. Toutefois cette aptitude au paiement en temps et en heure est plus sensible aux évolutions défavorables des conditions économiques et financières que pour les créances notées dans les catégories supérieures.
Nota: - Un identificateur correspondant au pays concerné est ajouté aux notes nationales ; par exemple, « AAA (TUN) pour les notes attribuées sur l'échelle nationale en Tunisie. - Les signes « + » et « - » peuvent être adjoints pour marquer des nuances de qualité au sein d'une catégorie de notes donnée ; ils ne peuvent toutefois pas être adjoints à la note « AAA (tun) », ni aux notes inférieures à « CCC (tun) » ou aux notes court terme (à l'exception d'un signe + qui peut être adjoint au F1 (tun)).
(1): Le titre est de la rédaction de webmanagercenter
