Dans son analyse du titre ICF, la CGF note que durant l'année 2009, l'activité du spécialiste du fluorure d'aluminium a subi un double effet, avec la réduction de la capacité de production entraînant la baisse des quantités produites de 6,3% à 30.014 MT/y, et un écroulement des prix unitaires de vente en dollars de l'ordre de 14% (-1,1% en DT). bourse Rappelons que les ICF ont clôturé le premier semestre 2009 avec un résultat net en baisse de 34,6% à 3,456 MDT. Le chiffre d'affaires du premier semestre 2009 des ICF a perdu, en données cumulées, 23,1% 25,507 MDT. En outre, la production s'est réduite à 19.715 TM contre 21.468 TM un an auparavant. Le recul de l'output annuel est dû à l'amélioration de la qualité, au détriment de la capacité de production, ce qui explique la stagnation du taux de marge brute qui est resté constant à 17,3%. Le ralentissement de la demande internationale a causé un problème d'écoulement de stocks pour la société chimique, avec un niveau de stocks de produits finis en hausse de 96,9% à 11,017 MDT pour un stock de matière première en contraction de 61,0% à 4,787 MDT. L'exploitation a dégagé une trésorerie positive de 4,671 MDT, suite au ralentissement de l'activité. Par ailleurs, le début de 2009 (février) a été marqué par la mise en service d'une nouvelle unité de neutralisation de l'anhydrite (recyclage des déchets), qui a affiché un chiffre d'affaires global au troisième trimestre 2009 de 1,200 MDT pour une quantité neutralisée totale de 59,5 MT dont 80% destinée à l'export. Sur la Cote de la BVMT, le titre offre un rendement en dividende de 7,23% et se négocie 6,67x ses bénéfices 2009. Selon l'étude de la CGF, l'amélioration du climat économique, et la reprise de la demande mondiale durant ce dernier trimestre, amène à réapprécier les valeurs cycliques, et en particulier les sociétés dotées d'une structure bilancielle solide, et qui se négocient avec de faibles niveaux de valorisation. En conclusion la CGF, modifie sa recommandation et passe de «Vente» à « Conserver». Source : CGF
