تورس : ماذا تكشف أسعار الفائدة عن أداء الاقتصاد الأمريكي..؟

عاجل/ يهم المواطنين: بداية من اليوم..لا أدوية بهذه الصيغة.. Ooredoo تونس تتعاون مع Oredata وGoogle Cloud للمساهمة في تطوير تجربة الحرفاء والتسويق باستخدام الذكاء الاصطناعي استغل هاتف الوزارة للاتصال بخطيبته: السجن وخطية لموظف بوزارة.. قدّاش من كرهبة تستوردها تونس في العام؟ نائب بالبرلمان : ''تونس لازم تحرك قوانين الصرف واستعمال الدرون'' عاجل : جنوب إفريقيا يلغي إعفاء تأشيرة هذه الدولة " مفزع/ أكثر من 15 ألف قضيّة في إطار مُكافحة التهريب..وهذه التفاصيل.. هام/ مؤسسة التلفزة التونسية تنتدب.. شوف شنوة ال 5 حاجات تقولهم المرأة والراجل يفهمها بالعكس المنتدى الابداعي... المسرح الفن الموسيقى والعلاج "يوم 13 ديسمبر 2025 بالمعهد الفرنسي بتونس العاصمة الدكتور رضا عريف للتوانسة: هذه أعراض النزلة الموسمية...والحالات هذه لازمها طبيب باب سويقة: شاب يقتل خاله دهساً بسيارة بسبب خلاف مالي كأس العرب: منتخبا الإمارات والكويت يتطلعان للفوز وانتظار هدية التأهل كأس العرب: المنتخبان السوداني والبحريني يتطلعان للفوز في ختام مباريات المجموعة الرابعة كأس العرب: منتخب عمان يتمسك بحظوظه أمام جزر القمر خليفة أبو شباب في جنوب غزة.. من هو غسان الدهيني ؟ ما مدى الانقسام داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بشأن خفض أسعار الفائدة؟ تونس تحتضن قمة الاستثمار والابتكار يومي 28 و29 جانفي المقبل عاجل/ توقف الرحلات الجوية بهذا المطار..وهذه التفاصيل.. الرابطة الثانية لكرة القدم: برنامج الجولة الثالثة عشرة مباراة فلسطين وسوريا تثير موجة غضب كبيرة/ الوافي يفجرها ويكتب: "فلسطين خسرت لأول مرة قلوب أغلب التوانسة".. بريطانيا في القمة... وتونس جاية ''الرابعة'' في الاكتئاب عاجل/ قوات إسرائيلية تداهم مقر "الأونروا" في القدس.. ارتفاع الذهب مستفيدا من ضعف الدولار آباء مكلومون في أبنائهم الأحياء ...ظاهرة تهدد المجتمع كيف نقاومها؟ حماية مدنية : 382 تدخلا خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية تونس الرابعة عالميّا في الإكتئاب: علاش وشنوّا الأسباب؟ هل ستنخفض أسعار السيّارات في تونس سنة 2026؟ ترامب يكشف شنوا صار في مكالمة هاتفية مع رونالدو بطولة اسبانيا : خسارة صادمة لريال مدريد على أرضه من سيلتا فيغو عاجل: ماشي ''لكأس العالم''...هذا هو موعد انطلاق المرحلة الثالثة من بيع التذاكر قبل راس العام : عدد الوافدين الجزائريين زاد ب24% رد بالك من هذه العادة ... صحتك في خطر كبير! طقس اليوم: سحب عابرة على كامل البلاد العربي سناقرية: "بعد ما فعله منتخب فلسطين لا يجب أن نشجع سوى منتخب تونس" عاجل: سامي الطرابلسي يُحمل مسؤولية الخروج للكاف فيلم 'سماء بلا أرض' يفوز بالجائزة الكبرى للمهرجان الدولي للفيلم بمراكش التسامح وبلوى التفسّخ عاجل/ قصف مدفعي شرق مدينة غزة.. مقتل الفنان المصري سعيد مختار في مشاجرة ارتفاع عدد الوافدين الجزائريين على المعابر الحدودية البرية بجندوبة بنسبة 24,31 % تقلبات جوية تستنى في التوانسة الليلة محمد العزيز ابن عاشور يقدم بمدينة المرسى كتابه الجديد" المدينة في زمن الباشاوات والبايات فن العمارة والمجتمع والثقافة " الرواية في عصر الثرثرة.. مسيرة الأمين السعيدي نموذجا حَقُّ التّحْرِيرَيْنِ وَوَعْيُ التّحْرِيرِ: جَدَلِيّةُ الْوَعْيِ الْمُحَرر انطلاق التسجيل لدورتي فيفري وأفريل 2026 بمراكز التكوين المهني بداية من 8 ديسمبر "سماء بلا أرض" لأريج السحيري يفوز بالجائزة الكبرى للمهرجان الدولي للفيلم بمراكش بالفيديو: تخريب ورشة أطفال بمرسى السعادة وسرقتها يثير غضب الأهالي وصدمتهم المغرب.. "أغاني فيروز" تكلف صاحب مقهى غرامة مالية رأي .. قرنٌ من التطرف، والإرهاب ... من حسن البنّا إلى سلطة الشرع... سقوط الإمارة التي وُلدت ميتة! أولا وأخيرا .. أزغرد للنوّاب أم أبكي مع بو دربالة ؟ غدا قبول الديوان لزيت الزيتون من الفلاحين مباشرة ساهم في تعديل الأسعار وانعكس على تواصل عمليات الجني والتحويل في ظروف ميسرة ( ر م ع ديوان الزيت) الفلفل الحار يحرق الدهون ويزيد في صحتك! شوف كيفاش المنستير: تنصيب المجلس الجهوي الجديد حجز 956 قطعة مرطبات و11 طنا من المواد الغذائية غير صالحة للاستهلاك.. غدوة اخر نهار للأيام البيض.. اكمل صيامك واغتنم الثواب المنسنتير: المؤتمر الدولي الثاني للتغذية الدقيقة في هذا الموعد

شكرا على الإبلاغ!

سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.

ماذا تكشف أسعار الفائدة عن أداء الاقتصاد الأمريكي..؟

المصدر نشر في المصدر يوم 15 - 09 - 2025

أدت الأجندة الثورية التي يقودها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى دفع حالة عدم اليقين بشأن السياسات الاقتصادية في الولايات المتحدة إلى مستويات غير مسبوقة. ووضعت الإدارة الجديدة ومؤخراً السياسة النقدية في مركز الاهتمام، ودعت بقوة إلى إجراء تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة، وضغطت على مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي لحملهم على تنفيذ سياسة نقدية ميسرة أكثر. ويمثل هذا تحولاً في إدارة عملية تتسم عادة بدرجة عالية من التحليل الفني في الولايات المتحدة.
وعادة ما تستند القرارات المرتبطة بالسياسة النقدية إلى التوقعات الخاصة بمتغيرات الاقتصاد الكلي الرئيسية والمعايرة الدقيقة لتأثير تغيرات أسعار الفائدة على النشاط الاقتصادي والأسعار. ويتم تنفيذ هذه العملية من خلال مداولات شاملة من قبل أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وموظفيهم، الذين كانوا محصنين تاريخياً عن الضغوط السياسية.
وتسبب ظهور النظام الجديد في اضطراب الأسواق المالية، التي شهدت تقلبات كبيرة مع محاولة المستثمرين تحديد المستويات المناسبة لأسعار الفائدة اللازمة لتسعير الأصول في ظل بيئة الاقتصاد الكلي الجديدة. بشكل عام، توفر أسعار الفائدة وعائدات سندات الخزانة الأمريكية بمختلف آجال استحقاقها وأنواعها معلومات مفيدة عن توقعات الاقتصاد الكلي. وفي هذه المقالة، سنحلل أسعار الفائدة هذه للتعرف على التوقعات المرتبطة بالاقتصاد الأمريكي.
أولاً، يشير تسطح منحنى العائد الحقيقي إلى تباطؤ توقعات النمو. يتمثل المقياس الرئيسي لمنحنى العائد الحقيقي في الفرق بين عائدات سندات الخزانة المحمية من التضخم لأجل 10 سنوات وسنتين. وتستبعد هذه السندات معدل التضخم، مما يعكس التغيرات في أسعار الفائدة الحقيقية. ويشير اتساع هذه الفجوة إلى أن الأسواق تتوقع تباطؤ النشاط الاقتصادي على المدى القصير مقارنة بالنشاط على المدى الطويل. علاوة على ذلك، فإن اتساع الفجوة هذا العام تزامن مع عدم تغير العائدات الحقيقية طويلة الأجل، مما يعني أن التوقعات طويلة الأجل تظل دون تغيير. وفي الأشهر الأخيرة، يشير ضعف وتيرة خلق فرص العمل وارتفاع معدل البطالة تدريجياً إلى ضعف أسواق العمل والنشاط الاقتصادي العام. وبالفعل، شهد إجماع التوقعات بشأن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعامي 2025 و2026 تراجعاً في العام الحالي بنحو 0.5 نقطة مئوية إلى 1.5% و1.7% على التوالي. بعبارة أخرى، يدخل الاقتصاد الأمريكي بيئة أكثر ضعفاً ومن المقرر أن يحقق أدنى معدلات نمو سنوية منذ الركود الناجم عن جائحة كوفيد.
عائدات سندات الخزانة المعدلة حسب التضخم
(العائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وسنتين، %)
المصادر: هيفر أناليتكس، قسم الاقتصاد في QNB
ثانياً، في ظل الأوضاع الاقتصادية الحالية، تُعد أسعار الفائدة الحقيقية عند مستويات شديدة التقييد. يُعدل سعر الفائدة الحقيقي أسعار الفائدة الاسمية وفقاً لمعدل التضخم، مما يعكس التكلفة الحقيقية للائتمان مع مراعاة التغيرات في أسعار السلع والخدمات، وبالتالي فهو عامل رئيسي في تحديد الاستهلاك والاستثمار والنشاط الاقتصادي العام. يبلغ الحد الأعلى لسعر الفائدة في السياسة النقدية 4.5%، وهو ما يعني، في ظل معدل التضخم الذي يبلغ 2.7%، أن سعر الفائدة الحقيقي يقترب من 1.8%. وهذا أعلى بكثير من "السعر المحايد" للولايات المتحدة، والذي يتراوح بين 50 و100 نقطة أساس تقريباً، وهو سعر الفائدة الحقيقي الذي يُبقي الاقتصاد عند مستوى التشغيل الكامل. وهذا يشير إلى أن أسعار الفائدة الحالية مُقيّدة بشكل مفرط وتحتاج إلى تعديل لتجنب تباطؤ حاد في النمو.
ثالثاً، تتبع العوائد الاسمية لسندات الخزانة قصيرة الأجل عن كثب مسار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الذي تتوقعه الأسواق على مدار عمر سندات معينة. هذا العام، انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين بمقدار 60 نقطة أساس، من ذروته البالغة 4.40% في يناير إلى ما يقارب 3.80%. ويشير هذا الانخفاض في عوائد سندات الخزانة إلى قرب إجراء دورة كبيرة من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى المتوسط. وبشكل أدق، تتوقع الأسواق حالياً تخفيضين بمقدار 25 نقطة أساس لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بحلول نهاية عام 2025، وتخفيضات أخرى على مدار عام 2026، ليصل سعر الفائدة النهائي إلى حوالي 3% بنهاية عام 2026. ويُعد هذا تعديلاً كبيراً في التوقعات يتماشى مع الآفاق الاقتصادية الكلية الحالية.
بشكل عام، تشير أسعار الفائدة إلى سيناريو "ركود تضخمي" معتدل، حيث يقترن النمو الاقتصادي المخيب للآمال مع بقاء التضخم أعلى من المعدل المستهدف في السياسة النقدية والبالغ 2%. في ظل هذه الخلفية، أكد أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على "تحول في ميزان المخاطر"، مع تركيز أكبر على ضعف النمو الاقتصادي، وتتوقع الأسواق دورة تيسير ستخفض سعر الفائدة الرئيسي إلى 3% بنهاية عام 2026.
سعر الفائدة في السياسة النقدية بالقيمة الحقيقية
(الحد الأقصى لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مطروحاً منه تضخم مؤشر أسعار المستهلك)
المصادر: صندوق النقد الدولي، قسم الاقتصاد في QNB

المصادر: هيفر أناليتكس، قسم الاقتصاد في QNB

انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.