Nette amélioration des indicateurs pour toutes les sociétés de leasing en Tunisie durant l'année 2009 et de bonnes performances déjà au cours du 1er semestre 2010, relève MAC S.A dans une note d'analyse publiée ce 2 août. «La bonne tenue de l'activité des sociétés de leasing cotées confirme une autre fois la forte demande sur le financement leasing. Cette tendance augure une année 2010 fructueuse pour l'ensemble du secteur, souligne le document.» Les principales conclusions sont instructives : La bonne orientation du secteur en 2008 et confirmé en 2009 a dissipé toutes les craintes des opérateurs relatives à la nouvelle loi promulguée en 2008. Cette progression a confirmé la forte compétitivité de l'activité leasing. Toutefois, il importe de signaler que bien que les taux appliqués par les sociétés de leasing restent élevés, ils s'approchent de plus en plus de ceux appliqués par les banques. La rude concurrence observée depuis quelques années dans le secteur a eu des effets négatifs sur les taux de sortie. Pour pallier à ce problème, les sociétés de leasing ont été appelées à réduire leurs coûts de refinancement. Comme les banques, les sociétés de leasing doivent veiller sur la qualité de leurs actifs, suivre une politique de provisionnement assez rigoureuse et maîtriser leurs charges d'exploitation et ce afin de faire face à des éventuels risques opérationnels. Au sujet du développement régional, l'expansion sur l'Algérie ne devrait plus être un axe de développement stratégique pour les sociétés de leasing tunisiennes. La nouvelle législation en Algérie exige désormais un capital minimum de 70 millions de dinars pour la création d'une société de leasing. Un tel niveau de capital reste inaccessible pour les sociétés de leasing tunisiennes vue la petitesse de leur taille et par conséquent de leur capitalisation. Les sociétés de leasing pourraient avoir un potentiel de croissance sur le marché libyen et celui de l'Afrique subsaharienne. L'analyse de MAC S.A note que le taux de pénétration du secteur ne cesse d'augmenter grâce à un recours croissant des PME au produit leasing. La célérité du traitement du dossier et la souplesse des procédures de financement sont considérés les facteurs attrayants du financement par le leasing. Tunisie Leasing, Compagnie Internationale de leasing et Arab Tunisian de leasing accaparent 53% du marché. Les autres sociétés partagent le reste du marché avec des proportions assez différentes. La guerre des taux s'est intensifiée ces dernières années et certaines sociétés tentent de gagner des parts de marchés à tout prix. Toutes les sociétés de leasing se sont penchées sur la maitrise du coût des ressources et ce afin d'assurer l'équilibre de leurs situations financières. L'émission des emprunts obligataires reste la forme préférée de refinancement. 1. Qualité d'actif en amélioration continue En dépit de l'amélioration de la situation financière de la société TJL, le taux de créances classées est resté à un niveau assez élevé soit 25,74%. Selon le management, le taux a été réduit grâce à la constitution des comités de suivi hebdomadaire instaurés au sein de la société afin de stopper le flux de dégradation de la qualité de l'actif. Le taux de créances classées de TLS est passé en 2009 à 6,08% contre 7,2% en 2008, avec un taux de couverture de 88%. Cette amélioration reflète l'efficacité des procédures de recouvrement de ladite société. En outre, la société CIL s'est démarquée par un taux de couverture des créances de 94 % et un taux de créances classées de 6,5%. WIFACK affiche un taux de créances classées de 2,85% et un taux de couverture de 100% soit le plus élevé du secteur. Cette performance pourrait être due à l'aspect jeune du portefeuille de la société en le comparant avec les portefeuilles des autres sociétés de leasing. Pour l'ATL, le taux de créances classées s'est amélioré en 2009 affichant ainsi un taux de 7,12% contre 8,6% en 2008. Par contre, le taux de couverture s'est légèrement rétracté en se situant à 75,8% (contre 78,3% en 2008). 2. Bilan condensé : Orientation vers la consolidation des fonds propres Selon le bilan consolidé des sociétés de leasing cotées, le total des actifs s'est inscrit en hausse de 258,13MDT à 1 238,98MDT, soit une augmentation de 26,31% par rapport à l'année 2008. Cette évolution est due principalement à la progression du montant des créances sur la clientèle de leasing & factoring qui a augmenté de 201,91 MTND et qui représente 88,11% du total des actifs. Le total des passifs a totalisé, en 2009, 1 038,36 MDT contre 828,84 MDT en 2008, soit une hausse de 25,27%. Cette progression revient principalement à l'accroissement des emprunts dont le montant s'est élevé, en 2009, à 909,48MDT et a représenté 87,5% du total des passifs. En 2009, quatre sociétés cotées ont émis des emprunts obligataires : Tunisie Leasing (35 MDT), ATL (80 MDT), CIL (60 MDT) et Attijari Leasing (20 MDT). Le recours aux emprunts obligataires devrait se poursuivre cette année afin de disposer de ressources moins couteuses afin de profiter de la baisse du TMM. Egalement, la valeur des fonds propres des sociétés de leasing est passée sur la période 2008-2009 de 152 MDT à 200,62 MDT soit une évolution de 31,98%. Deux sociétés de leasing ont renforcé leurs fonds propres par des opérations d'augmentation de capital en numéraire à savoir : El Wifack Leasing a augmenté son capital de 10 MDT à 15 MDT. Le prix d'émission était 6,5 DT soit un nominal de 5DT et 1,5DT de prime d'émission TLS a porté son capital de 29 MDT à 34 MDT. Le prix d'émission était 15 DT soit une valeur nominale de 5DT et une prime d'émission de 10 DT. 3. Coefficient d'exploitation : Volonté de maitriser les charges d'exploitation Avec l'accroissement de l'activité, les revenus de leasing ont suivi la même tendance en 2009 pour augmenter de 15,37%. Avec une évolution moins importante des charges financières (+6%), le PNL a gagné, en 2009, 22,8%. Dans une optique de compression des charges afin de compenser la baisse continue de la marge brute, les charges opératoires ont évolué de 18,3% en 2009 générant ainsi un coefficient d'exploitation de 37% soit plus bas niveau depuis 9 ans. Presque toutes les sociétés sont parvenues à baisser leur coefficient d'exploitation. En tête de liste, c'est Attijari leasing qui a réussi à baisser sensiblement son coefficient d'exploitation passant ainsi de 83% en 2008 à 40% en 2009 suite à la nette progression de son produit net de leasing (+120,1%). 4. Etude de la rentabilité : Tendance haussière pour les résultats Pour les sociétés cotées, le total des résultats nets a signé au cours de la période 2008-2009 une hausse de 38,7% passant 21,7 MDT à 30,09 MDT. Cette performance est expliquée par l'effet conjugué de l'accroissement de l'activité et de la baisse des provisions nettes. En effet, les dotations nettes aux provisions sur risques clients et créances radiées ont passé de 4,5MDT à -2,8MDT et ce grâce à des reprises importantes sur provisions enregistrées par Attijari leasing et dont le montant était de 6,5MDT. Attijari Leasing, El Wifack et CIL ont affiché les hausses les plus importantes en termes de résultat net avec respectivement +71,3%, +71,7% et +69%. Quoiqu'en évolution de seulement 20%, le résultat net de TLS reste le plus élevé du secteur soit 10,5MDT bénéficiant ainsi de sa position de leader du marché. 5. Rentabilité des capitaux propres : Une rentabilité qui dépend de l'équation résultat-capital La rentabilité des capitaux propres est passée sur la période 2008-2009 de 16,7% à 17,6%. A l'exception de Tunisie Leasing, toutes les sociétés de leasing ont signé une amélioration de leur rentabilité financière dont principalement CIL et TJL. Leurs ROE ont gagné respectivement 8 et 10 points terminant à 28,2% et 27,3%. Cette belle hausse est imputée à l'amélioration considérable de leurs résultats nets. Le taux de la rentabilité financière de la société TLS s'est rétréci de 3,3 points et ce sous l'effet de l'opération d'augmentation de capital réalisée en 2009. 6. Rentabilité de l'actif : Un ROA fortement corrélé à l'évolution des créances sur la clientèle Pareillement, la rentabilité des actifs a affiché une progression de 0,2 points de pourcentage entre 2008 et 2009 suite à la progression plus accélérée de la capacité bénéficiaire des sociétés de leasing par rapport à leur total bilan. Individuellement, CIL enregistre la meilleure amélioration au niveau de la rentabilité de ses actifs (suite à la progression sensible de son résultat net de 0,8 points de pourcentage), rejoignant ainsi le leader du marché TLS. Par contre, la rentabilité des actifs de TJL a reculé de 0,1 points de pourcentage suite à la nette progression de son total bilan de 74%. Cette évolution provient essentiellement de l'augmentation du poste créances sur clientèle plus particulièrement crédits. 7. Indicateurs d'activité au 30 Juin 2010 Toutes les sociétés de leasing cotées ont signé une amélioration de leurs indicateurs d'activité. La reprise de l'activité de la société Attijari leasing a été assez remarquable. Les mises en force ont signé une hausse considérable de 138,9% tandis que le produit net de leasing a pris 121,03%. La société Attijari Leasing profite amplement du soutien de la banque Attijari Bank son principal actionnaire et ce via son réseau de distribution. Les indicateurs d'activité de la société El Wifack Leasing ont confirmé le parcours florissant de ladite société qui ne cesse de gagner du terrain. Les mises en force ont avancé de 41,23% alors que le produit net de leasing s'est accordé 69,43%. Le produit net de leasing de la société Tunisie Leasing a augmenté de 73,93% à 19,619MDT contre 11,28MDT une année auparavant. Les mises en forces de la société sont passées sur la même période de 101,7MDT à 148,51MDT. ATL et CIL ont affiché des performances similaires. Les mises en force ont évolué respectivement de 37,67% et 34,51% contre 17,69% et 15,42% pour le produit net de leasing. Télécharger la note d'analyse
