Evolution générale du marché Les chiffres de la semaine Tunindex 2331,05 -0,4% Volume moyen 1,4 MDT/j -35% L'indice Tunindex clôture l'année 2006 à 2331,05 points soit +44,3% plus haut que son niveau de début d'année : un excellent cru 2006 ! L'année 2006 aura donc enregistré plusieurs records absolus pour l'indice Tunindex, l'actuel plus haut historique se situant à 2343,38 points atteint le 21/12/2006.
La dernière semaine de l'année a été très peu marquante elle s'est caractérisée par une légère baisse de l'indice (-0,4%) dans de faibles volumes de transaction (1,4MDT/jour) et aucune valeur n'atteignant le million de dinars de transaction hebdomadaire ; un ralentissement de l'activité assez typique d'une fin d'année. Malgré cette faiblesse de fin de parcours soulignons que l'année 2006 aura également été un excellent cru en matière de volumes échangés avec près de 700MDT, seule l'année 2000 a connu mieux. Comportement des valeurs Nous retrouvons en tête du palmarès de la semaine la Somocer (+6%) qui poursuit son « rally » de fin d'année : le titre a gagné +38% sur le seul mois de décembre. Malgré cette belle performance inattendue, le titre terminera l'année 2006 dans le rouge en recul de -5,6%. Un bon nombre des meilleures performances de la semaine concernent des valeurs du fixing et ont été réalisées dans de très faibles volumes à l'image de la STAR : +4% avec moins de 5 mille dinars échangés ou encore les ICF : +3% avec moins de mille dinars échangés.
fluctuations de la semaine Plus fortes hausses : Plus fortes baisses : SOMOCER +6,0% ATTIJARI BANK -7,9% STAR +4,0% KARTHAGO AIRLINES -4,0% ALKIMIA +3,5% TUNISAIR -3,4% ICF +2,9% AMEN BANK -1,9% CIL +2,6% ESSOUKNA -1,2% STEQ +2,6% SFBT -1,1% ATB +2,3% SITS -1,0% BTE(ADP) +2,3% BIAT -0,8% AIR LIQUIDE +2,0% TUNINVEST -0,7% ASSAD +2,0% STB -0,6%
Une performance boursière est bien entendu beaucoup plus significative lorsqu'elle est réalisée dans du volume. C'est pourquoi les valeurs cotées au Continu sont selon nous à privilégier comparativement à celles du Fixing, moins liquides. Le critère de sélection des valeurs par système de cotation étant uniquement lié à la fréquence de transaction sur les titres. La dernière mise à jour de la répartition des valeurs par système de cotation a été annoncée cette semaine et il en ressort que 3 valeurs sont transférées du Fixing vers le Continu : SOTUMAG, SIMPAR & ESSOUKNA tandis qu'une valeur fait le chemin inverse (Continu vers Fixing) : la STEQ. Ces transferts seront effectifs à compter du 2 janvier 2007.
Pour ce qui est des baisses de la semaine, un titre se démarque et il s'agit de Attijari bank (ex BS) qui recule de -8%. Le titre a fortement chuté après avoir connu un bon parcours (+10%) dans le sillage de l'annonce de l'ouverture de l'augmentation de capital. Il y a sans doute quelques prises de bénéfices derrière cette baisse, mais il y a surtout un arbitrage qui a été réalisé par de nombreux investisseurs qui ont préféré se positionner sur le titre via l'achat de Droits (DS) et la souscription à l'augmentation de capital à 5DT/action. En réalité le titre le plus actif de la semaine n'a pas été la SFBT et ses 664KDT d'échanges mais le Droit de Souscription Attijari 2006 avec plus de 900KDT d'échanges. Dés la clôture de la période de souscription (le 28/12), le titre mère a retrouvé l'intérêt des investisseurs gagnant +4,4% lors de la séance du 29/12. La dernière séance de l'année aura également été la date initiale des souscriptions à l'émission de 80MDT en Obligations Convertibles en Actions de la banque. Cette émission donne lieu à un droit préférentiel de souscription (exerçable jusqu'au 17/1/2007) pour les anciens actionnaires selon la parité 8 OCA pour 15 actions ; ce droit préférentiel concerne donc aussi bien les anciennes actions que les nouvelles. Les OCA seront émises au pair (5DT) et seront rémunérées à un taux annuel de 4,82% pendant 5 ans s'il n ya pas conversion en action de la part du souscripteur.
Les infos de la semaine
Le ATTIJARI BANK (-7,9%) clôture de l'augmentation de capital et émission d'OCA : La banque poursuit son programme de levée de fonds en enchaînant dès la clôture de l'augmentation de capital de 50MDT par l'émission de la première Obligation Convertible en Actions cotée pour un montant de 80MDT. Les caractéristiques de cette nouvelle émission sont les suivantes : - Montant : 80MDT divisés en 16 millions d'obligations de 5DT chacune - Droit Préférentiel de Souscription : 8 OCA pour 15 actions ATTIJARI - Période de souscription : du 29/12/2006 au 17/1/2007 inclus - Taux d'intérêt : 4,82% brut - Durée de l'emprunt en cas de non conversion en actions : 5 ans Amen Bank (-1,9%) émission d'un Emprunt Obligataire de 40MDT : La banque lève elle aussi des ressources longues par le biais d'un Emprunt Obligataire classique, avec quelques spécificités tout de même : - Montant : 40MDT - Taux d'intérêt : TMM +1% → variable uniquement - Durée : 10 ans Transfert de 3 valeurs du Fixing au Continu tandis qu'une valeur fait le chemin inverse :
SOTUMAG : +1,1% SIMPAR : +0,7% ESSOUKNA : -1,2% STEQ : +2,6% A compter du 2 janvier 2007, les titres : SOTUMAG, SIMPAR et ESSOUKNA seront négociable sur le Continu. A compter du 2 janvier 2007, le titre STEQ sera négocié sur le Fixing. Rappelons qu'à partir du 2/1/2007 le titre SIAME (+0,7%) subira un split (division par 10) de son cours.
Idée investissement de la semaine Toutes choses égales par ailleurs, privilégier les valeurs du Continu. La liquidité est l'un des paramètres primordiaux de tout investissement. Un titre peut afficher des qualités fondamentales impressionnantes mais celles-ci peuvent ne jamais être reflétées dans ses cours en raison du manque d'animation de son titre. La liquidité est un gage de sécurité pour l'investisseur qui redoute une chose plus que toute autre : rester « scotché » sur son investissement et ne pas pouvoir sortir même à perte. C'est pourquoi nous rappelons ici une notion de base simple lorsque l'on est face à une décision d'investissement : privilégier les valeurs du Continu. Ces valeurs présentent un degré de liquidité supérieur à celles du Fixing ce qui en sécurise la sortie. Le critère de répartition des valeurs par système étant le nombre de transactions sur une période de 12 mois qui a été fixé à un seuil de 1250 transactions. Selon ce critère 29 valeurs seront cotées au Continu à compter du 2/1/2007 contre 19 pour le Fixing. La répartition par système de cotation est la suivante :
Continu Fixing 1 Monoprix 1 La Carte 2 SFBT 2 Air Liquide 3 Tunisair 3 UBCI 4 BTE 4 Placements de Tsie 5 SPDIT 5 Plm Beach 6 Attijari 6 ASTREE 7 BIAT 7 ICF 8 BH 8 Tunisie Lait 9 Tunisie Leasing 9 Amen Bank 10 BT 10 Alkimia 11 STB 11 Tuninvest 12 BNA 12 CIL 13 ATB 13 ATL 14 UIB 14 STIP 15 SIMPAR 15 STAR 16 Magasin Général 16 El Mazraa 17 Sotetel 17 Sotuver 18 Sotumag 18 General Leasing 19 SIAME 19 STEQ
20 Electrostar
21 Sotrapil
22 Siphat
23 Somocer
24 GIF
25 ASSAD
26 Karthago 27 SITS
28 El Wifack
29 Essoukna
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