Evolution générale du marché Les chiffres de la semaine Tunindex 2607,21 +0,4% Volume moyen 1,4 MDT/j -27% Une semaine écourtée avec uniquement trois séances de bourse qui ont confirmé la tendance observée la semaine précédente : un marché qui retrouve une orientation légèrement positive et des volumes d'activité en net repli.
L'indice Tunindex franchit à nouveau la barre de 2600 points et clôture la semaine sur un gain de +0,4%. La gain cumulé depuis début 2007 atteint +11,8% à ce jour.
En tête des indices sectoriels AXIS nous trouvons l'indice du Leasing : +1,8% tiré par la performance de la CIL ; le secteur Agroalimentaire s'est également bien comporté gagnant +1,2%. La plus forte baisse de la semaine a concerné le secteur hétérogène des "Autres services " avec un recul significatif de -2,5%, ses 2 principaux composants (Sotrapil & Sotetel) étant classés parmi les 3 moins bonnes performances de la semaine.
Alors que la moyenne quotidienne des volumes de transactions se situe à plus de 4,2MDT depuis le début de l'année, nous n'avons pas atteint les 1,5MDT cette semaine ; le dynamisme des investisseurs a été perturbé par les deux jours fériés survenus en plein milieu de la semaine.
Les investisseurs étrangers sont également restés en retrait durant ces 3 séances de cotation au cours desquelles aucune transaction de bloc n'a été effectuée.
Comportement des valeurs
La CIL a enregistré une performance remarquable avec un gain de +14% en seulement trois séances de cotation rappelons-le. Le titre est demeuré réservé à la hausse durant ces trois jours pour atteindre 30,960DT. Les derniers échanges réalisés sur le titre datent du jeudi 15/3 à un cours de 26DT ; le titre a gagné +19% depuis ! dans le sillage, rappelons-le, de l'annonce d'une attribution d'actions gratuites (1 pour 4 en 2007) et du split du nominal par deux.
fluctuations de la semaine Plus fortes hausses : Plus fortes baisses : CIL +14.0% SOMOCER -4.9% ASSAD +4.4% SOTRAPIL -3.3% MAGASIN GEN +3.1% SOTETEL -2.3% STAR +3.0% BNA -1.4% PLAC. TUNISIE +2.9% SIAME -1.2% BT +2.8% ELECTROSTAR -1.2% SFBT +1.3% AIR LIQUIDE -1.1% SOTUMAG +1.0% ALKIMIA -1.0% ATL +0.9% SOTUVER -1.0% ATB +0.7% STB -0.7%
Les autres progressions de la semaine sont d'ampleur nettement moins importantes, avec notamment ASSAD qui gagne +4,4% retrouvant une performance 2007 dans le vert à +2,4%.
Le titre Magasin Général retrouve également quelques couleurs avec un gain de +3,1% sur la semaine. Le titre clôture vendredi légèrement en dessous de la barre des 35DT après avoir essuyé d'importantes prises de bénéfices : -11% entre les 37DT du 22/2 et les 33DT du 12/3. Rappelons que le processus de privatisation suit son chemin et qui les candidats à la reprise ont jusqu'au 7 mai 2007 pour remettre leurs offres. Du côté des candidats, à noter également que certains échos font état d'une possible "disqualification" des deux acteurs principaux du secteur de la distribution organisée en Tunisie (les groupes Chaïbi & Mabrouk), qui pourraient ne pas être autorisés à renforcer leurs parts de marché en reprenant Magasin Général.
Placements de Tunisie renforce cette semaine encore sa position de meilleure performances 2007 du marché à ce jour. Le fonds d'investissement du groupe BT gagne +3% et il étend ses gains 2007 à +50%! Rappelons que la société a tenu son AGO le 15/3 et que les actionnaires ont voté la distribution d'un dividende de 1,5%/action à détacher le 3 avril 2007.
Du côté du secteur bancaire, à noter le rebond du titre Banque de Tunisie (+2,8%) meilleure performance du secteur et qui se rapproche à nouveau de la barre des 100DT à 98,8DT. Le poids lourd du secteur bancaire en terme de capitalisation boursière (741MDT soit 11,5% du marché) gagne à nouveau du terrain sur fond de rumeurs prêtent la volonté au groupe bancaire français CIC de renforcer sa participation au capital de la banque. Le CIC est déjà le plus gros actionnaire de la BT avec 20% du capital.
Pour finir, signalons qu'une nouvelle publication d'états financiers 2006 a eu lieu cette semaine et elle a concerné les Industriels Chimiques du Fluor. L'ICF a enregistré un exercice 2006 sous le signe du rebond avec un bénéfice de plus de 6MDT alors que 2005 était déficitaire (-0,8 MDT). La société retrouve des niveaux de bénéfices qu'elle affichait au début des années 2000 grâce à une forte amélioration de sa marge brute. Notons que la société tiendra son AGO le 12/4 et qu'il y sera proposé un dividende de dividende de 7,9% niveau le plus élevé du marché.
Les infos de la semaine Récap Assemblées Générales : Plusieurs Assemblées Générales Ordinaires devant statuer sur l'exercice 2006 ont d'ores et déjà été convoquées, en voici le récapitulatif :
Essoukna : Le 30/3 à 10h00 au siège de l'IACE. Proposition d'un dividende de 0,220DT/action soit 4,3% de rendement en dividende.
SPDIT : Le 5/4 à 16h00 à l'hôtel Sheraton. Proposition d'un dividende de 2,200DT/action soit 3,6% de rendement en dividende.
ATB : Le 6/4 à 11h00 à l'hôtel Renaissance. Le dividende n'a pas encore été annoncé.
ICF : Le 12/4 à l'hôtel Sheraton. Dividende proposé de 3,500DT/action soit 7,9% de rendement en dividende.
GIF : Le 26/4 à 10h00 au siège de l'IACE. Dividende proposé de 0,150DT/action soit 4,0% de rendement en dividende.
CIL : Le 26/4 lieu non encore communiqué. Dividende proposé de 1,500DT/action soit 4,8% de rendement en dividende.
ICF : Publication des états financiers 2006 :
En MDT 2005 2006 Var Revenus 50,6 59,8 +18% Coûts des ventes 46,2 48,4 +5% Marge Brute 4,4 11,3 +157% Résultat d'exploitation -2,2 5,0 ++ Résultat financier 0,4 0,3 -36% Résultat net -0,8 6,0 ++
Le producteur de Fluorure d'aluminium (intrant utilisé dans la production par électrolyse d'aluminium) a renoué avec les bénéfices en 2006. La société retrouve sa rentabilité du début des années 2000 grâce à une forte appréciation de sa marge brute.
La société a pu en 2006 répercuter la forte hausse de ses coûts matières (flambée de l'alumine) sur ses prix de ventes. Le marché du fluorure d'aluminium sa caractérise par une forte demande et des stocks au plus bas, qui ont rendu cette répercussion possible. Cette situation devrait se poursuivre en 2007.
La bonne performance bottom-line (6MDT de bénéfice) de cette société dont la structure financière est solide (pas d'endettement) va se traduire par une augmentation de 250% du dividende (la société a distribué en 2005 malgré son résultat négatif grâce à des réserves 3 fois supérieures au capital). ICF devrait en effet distribuer un dividende de 3,5DT/action (pay-out de 53%).
Des fondamentaux solides, une valorisation très bon marché (P/E 2006 de 6,7x et Dividend Yield de 7,9% !) mais un titre trop peu liquide : à peine 3,4 mille dinars par jour depuis début 2007.
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