Evolution générale du marché Les chiffres de la semaine Tunindex 2 599,98 +0,8% Volume moyen 2,3 MDT/j -1% Tunindex continue d'osciller autour de la barre des 2600 points niveau auquel nous retrouvons l'indice de référence à la fin de la semaine écoulée après un gain de +0,8% concentré sur les deux dernières séances.
Le marché semble avoir trouvé une nouvelle dynamique dans le sillage des premières (et nombreuses) publications d'indicateurs trimestriels T1 2007 qui sont dans l'ensemble encourageants pour l'exercice en cours. Le paradoxe de notre marché en matière de publication est assez frappant en cette période où nous disposons déjà de 21 publications relatives au premier trimestre 2007 (sur 48 sociétés cotées) alors que pour ce qui concerne les états financiers au 31/12/2006, seules une dizaine de sociétés ont publié leurs comptes près de 4 mois après la fin de l'exercice.
L'évolution du marché d'un point de vue sectoriel montre que la cote a été tirée vers le haut par le transport aérien (+1,5%) et par le secteur poids lourd du marché : le bancaire qui gagne +1,1% sur la semaine. Côté baisse c'est l'indice AXIS Holding qui perd le plus de terrain : -1,1%.
Pour ce qui est des volumes de transactions, le marché tarde à retrouver sa dynamique du début d'année avec 2,3MDT d'échange quotidien sans aucune transaction de bloc.
Les investisseurs étrangers ont été plutôt vendeurs avec notamment 143 mille titres GIF (2,6% du capital) et 52 mille titres SIPHAT (2,9% du capital) cédés au cours de la semaine. Côté achat nous retrouvons cette semaine encore la BH avec près de 67 mille titres achetés.
Comportement des valeurs
Individuellement, trois valeurs ont enregistré une progression remarquable au cours de la semaine : la SIAME +10,7% ; SIPHAT +7,5% et EL MAZRAA +6%.
fluctuations de la semaine Plus fortes hausses : Plus fortes baisses : SIAME +10.7% SOMOCER -10.6% SIPHAT +7.5% TUNINVEST -3.2% EL MAZRAA +6.0% ALKIMIA -3.1% GIF +2.8% SOTETEL -2.6% STB +2.7% EL WIFACK LEAS -2.3% GENERAL LEASING +2.6% ESSOUKNA -1.4% STIP +2.6% SPDIT -1.1% TUNISIE LEASING +2.4% MONOPRIX -0.7% BT +2.1% CIL -0.6% STAR +2.0% SIMPAR -0.5%
Pour la SIAME et El Mazraa nous pouvons mettre cette performance en rapport avec la publication de leurs indicateurs trimestriels qui affichent une nette amélioration sur le premier trimestre de l'année.
La SIAME affiche en effet une progression de +98% de son chiffre d'affaires comparativement aux réalisations de T1 2006. A plus de 4,4MDT les revenus de la SIAME ont été boostés par le marché local : ventes multipliées par 4,5x à 2,5MDT. Notons toutefois que ces réalisations du premier trimestre de l'année correspondent au quart des ventes réalisées sur le marché local sur l'année 2006 ; alors sommes-nous en présence d'une bonne performance en T1 2007 ou bien les ventes locales en T1 2006 étaient-elles exceptionnellement faibles ?
En ce qui concerne El Mazraa, T1 2007 affiche également une forte progression des ventes : +72% à 13,9MDT. Le leader du marché de la viande de dinde en Tunisie a bénéficié de l'évolution de la réglementation dans ce secteur vers une plus grande professionnalisation de la vente de viandes de volailles vifs dans un souci de meilleur contrôle sanitaire (effet grippe aviaire). De nombreux revendeurs indépendants basculent sous l'enseigne El Mazraa.
Du côté des baisses, à noter le fort recul du titre Somocer : -10,6% qui fait suite aux -5% perdus la semaine précédente. Pas d'indicateur d'activité T1 2007 ou de comptes 2006 à mettre en rapport avec cette (forte) contre performance qui maintien le titre à sa place de plus mauvais parcours boursier 2007 avec un recul de -25% à ce jour.
Toujours du côté des baisses, le titre Alkimia perd -3% alors que la société a tenu son AGO 2006 au cours de laquelle le management a fait part (une nouvelle fois) des difficultés rencontrées par la société en 2007 : à savoir la hausse des prix des matières premières (l'acide phosphorique en particulier) tandis que les prix de vente à l'export (85% du CA de la société) se sont maintenus. Le management de la société qui a toujours fait preuve d'une transparence exemplaire, avait déjà annoncé depuis quelques semaines que l'exercice 2007 serait moins performant que 2006 en matière de bénéfices. Notons enfin que lors de cette même AGO les actionnaires de Alkimia ont voté la distribution d'un dividende de 2,250DT/action (contre 3Dtl'an passé) qui sera détaché le 14/5.
Restons dans le thème des AGO pour rappeler que les actionnaires de Monoprix se sont également réunis cette semaine. Selon le management du leader de la distribution du pays (avec près de 24% de parts de marché) 2006 a été un exercice de consolidation qui s'est principalement caractérisé par le franchissement des 200MDT de chiffre d'affaires (+12%) et par l'amélioration de la Marge Brute grâce aux synergies en matière de négociation des achats avec l'hypermarché du groupe Géant. Le management a affirmé que cette tendance à l'amélioration de la marge se poursuivra en 2007 exercice au cours duquel la chaîne devrait voir redémarrer l'expansion de son réseau de supermarchés. Signalons également que malgré la hausse de +23% du bénéfice à 9MDT ; le dividende a été maintenu à 3DT/action (détachement le 4/5). La société maintient une part plus importante du bénéfice dans ses caisses afin d'optimiser son schéma de financement relatif à l'amélioration et au développement de son réseau sur les 2 prochaines années. D'autre part, à signaler que le management de Monoprix a affirmé que le groupe Mabrouk (propriétaire de Monoprix) était encore en course pour l'acquisition du bloc majoritaire de Magasin Général mis en vente par l'Etat.
Trois rendez-vous pour les actionnaires sont à signaler pour la semaine en cours, ils ont tous lieu le jeudi 26/4 et ils concernent les sociétés : CIL, EL WIFACK et GIF.
Rating national confirmé pour ATL : Dans un communiqué daté du 15/3, FITCH Ratings confirme la notation de ATL à BBB. Cette note reflète « une rentabilité en ligne avec celle de ses concurrents mais une capitalisation plus faible et une liquidité serrée. Elles tiennent également compte d'une qualité d'actifs affichant une amélioration significative et se comparant favorablement à celles de ses pairs mais qui demeure faible au regard des standards internationaux. »
Rating national confirmé pour Tunisie Leasing : Dans un communiqué daté du 15/3, FITCH Ratings confirme la notation de ATL à BBB+. Cette note reflète « la qualité de son management, des indicateurs de rentabilité satisfaisants et plus stables que ceux de ses concurrents et une capitalisation plus solide. Elles tiennent également compte d'indicateurs de qualité d'actifs plus faibles et d'une liquidité serrée. »
Résultat 2006 individuel et consolidé de ASSAD et proposition de dividende : Le producteur de batteries, leader du marché local, a publié un résultat net (individuel) en progression de +12% à 2,3MDT. Les revenus de la société ont augmenté de 15% tirés vers le haut par les ventes à l'export (+25%) qui sont désormais plus importantes que les ventes sur le marché local.
Pour ce qui est des comptes consolidés, ceux-ci affichent une baisse du résultat net part du groupe de -13% à 1,9MDT. Les comptes du groupe sont pénalisés par le déficit enregistré par la filiale SAPHIR Tunisie destinée à mettre en place une production de batteries industrielles étanches.
A noter que les actionnaires de ASSAD se verront proposer un dividende de 0,200DT/action (contre 0,180DT/action l'an passé) ; soit un rendement en dividende de 5% !
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