Dans une récente analyse du titre ELECTROSTAR, la CGF, intermédiaire en bourse, souligne que la société a affiché, pour le premier semestre 2009, des résultats décevants. Qu'elle attribue, notamment, à la résiliation du contrat d'exclusivité de la distribution des produits LG, et à la montée en puissance de la concurrence, qui ont pesé sur les ventes du distributeur de produits électroménagers. Les ventes ont ainsi reculé de 11,0% à 29,873 MDT. Ce ralentissement de l'activité a engendré, selon la CGF, la baisse du résultat opérationnel de 24,9% à 2,788 MDT. Les états financiers semestriels ont fait paraître une chute du résultat avant impôt qui est passé de 2,160 MDT fin juin 2008, à 0,817 MDT fin du même mois 2009, soit une diminution de 61,1%. Cette contreperformance est imputée à l'augmentation de 26% des charges financières suite à la comptabilisation de pertes de change s'élevant à 0,721 MDT. Les dettes financière nettes ont continué leur ascension, passant de 21,648 MDT au 30-06-2008 à 23,686 MDT au 30-06-2009. Les indicateurs d'activité du troisième trimestre 2009 montrent un chiffre d'affaires stable aux alentours de 48,142 MDT, et une production en légère hausse de 1,9% à 50,647 MDT vs 49,657 MDT le 30-09-2008. Dans son analyse, la CGF rappelle qu'au premier semestre 2009, on a noté une fragilité au niveau de la structure financière de ELECTROSTAR, caractérisée par un fort endettement (un gearing de 96,7% vs 87,1% un an auparavant) et une faible génération de cash. Au 3ème trimestre 2009, le spécialiste de l'électroménager est arrivé à redresser la barre, avec la baisse des engagements bancaires (‐4,3% à 60,588 MDT), et ce suite à un tassement des encours crédits à moyen terme de 23,4%, et la contraction des engagements par signature de 38,5% à 14,489 MDT. Sur la Cote de la BVMT, le titre se négocie 8,97x ses bénéfices 2009 contre un P/E09 de 10,71x pour son groupe de référence, note la CGF. En conclusion, la note d'analyse réitère une recommandation de vente du titre. Source : CGF
