La semaine a été riche en publications, incitant les investisseurs à être plus dynamiques (un volume hebdomadaire de 21,802 MDT) en pensant, probablement, à de nouvelles positions sur les différentes valeurs. Tous les intervenants sur la Place de Tunis, y compris les gestionnaires les plus expérimentés, étaient relativement inquiets quant à l'absence de visibilité. De mauvaises surprises étaient pressenties, mais d'où viendraient-elles ? Tous attendaient les publications. Les premiers éléments de réponse à cette interrogation sont venus dès les premiers jours de la semaine. Hormis quelques bonnes surprises rien n'a été particulièrement éclatant. La morosité de l'économie tunisienne s'est parfaitement reproduite dans les chiffres de ses grandes sociétés. Le CGF entame le tour des différentes sociétés, en débutant par les financières. Pour les banques, le secteur résiste côté génération de nouvelles affaires. La BIAT, fidèle à ses habitudes, signe le plus grand PNB trimestriel (84,809 MDT), et enregistre une croissance à deux chiffres pour le cinquième trimestre consécutif. L'ATB et l'UIB ont enregistré, également, une progression similaire. De l'autre côté du spectre, la BH et la BTE ont vu leur PNB reculer en rythme annuel, respectivement de -4,7% et -16%. A noter que depuis le début de l'année, les dépôts des banques qui ont publié n'ont cru que de 0,1% à 23 459,625 MDT. Cette stagnation est inquiétante, car elle pénalise les établissements de crédit, et ne leur permet pas d'accorder suffisamment de crédits à l'économie nationale, ce qui va se répercuter sur le PNB du deuxième semestre. Un secteur à suivre avec attention, surtout avec les chiffres définitifs du 30 juin. Toujours dans le financier, le leasing est en manque de carburant. Les carnets de commandes se sont appauvris : 324,524 MDT fin juin 2011 vs 377,206 MDT une année auparavant. La production a perdu le rythme auquel les investisseurs se sont habitués, avec des mises en force totales de 243,981 MDT, en baisse de 12,8% en rythme annuel. Seule Attijari Leasing est parvenue à augmenter ses mises en force (+4,5%) et ses approbations (+12,3%), en bénéficiant d'un soutien sans cesse de sa banque mère. Côté assurances, les chiffres sont disparates d'une compagnie à l'autre, et ce n'est pas surprenant. Tout dépend de ce que chacune possède dans son portefeuille. Hors branche Vie, qui ne représente que 20%du chiffre d'affaires des trois compagnies de la cote, et qui évolue toujours positivement, le Non Vie à 67,931 MDT est en quasi-stabilité (+2,4%). Seule STAR a perdu du terrain (-5,1% à 41,783 MDT). Côté sinistres, ils ont atteint 65,392 MDT, soit une sinistralité globale record de 96,2%. Côté réassurance, Tunis Ré a recouru moins à la rétrocession, malgré la hausse de son chiffre d'affaires de 17,6% à 13,881 MDT. Le CGF pense que la hausse des taux de rétrocession ont obligé Tunis Ré à augmenter, involontairement, sa rétention. L'augmentation du risque exige la réalisation de l'augmentation de capital programmée le plus tôt possible. Pour les holdings, PGH a bénéficié d'une forte demande de l'avicole et de l'agro-alimentaire pour réaliser une croissance de 14,0% de ses revenus. La baisse des dividendes distribués et l'impossibilité de réaliser des plus-values sur le marché ont sanctionné les revenus de la SPDIT-SICAF et de Placements de Tunisie-SICAF. Ces chiffres expliquent, clairement, les raisons de la baisse enregistrée jusqu'à présent du TUNINDEX (-13,67%). Les financières constituent plus que 65% de l'indice de la Place de Tunis, et le ralentissement de leurs activités a été intégré dans les prix des sociétés, et donc, de l'indice. Plus important, cela nous donne une idée sur l'évolution future de l'indice, qui à la lumière de ce qui a été cité, pourra difficilement récupérer ses pertes. • Actualités de la semaine Tuninvest SICAR, réduction de capital Suite à la décision de l'AGE de TUNINVEST SICAR, de réduire la valeur nominale d'un (1) dinar par action, la société informe ses actionnaires que la date de remboursement est fixée pour le Jeudi 28 juillet 2011. STEQ, date de distribution du dividende La STEQ informe ses actionnaires que les dividendes à distribuer au titre de l'exercice 2010 seront mis en paiement à partir du 29 Juillet 2011, sur la base de 0,500 DT par action. Selon le CGF
