Notre place boursière continue à avoir toutes les difficultés du monde à intéresser les entreprises à rejoindre la cote, et ce malgré toute la panoplie des avantages d'une introduction, notamment une réduction de l'impôt sur les sociétés (IS) qui passe de 35% à 20% seulement dont bénéficiera l'entreprise introduite pendant une période de 5 ans. Avec 44 valeurs cotées au début de l'année 2005, on est toujours à 45 valeurs, en janvier 2006, après l'introduction de 3 nouvelles sociétés, à savoir GIF Filter, ASSAD et KARTHAGO Airlines. L'écart s'explique par le retrait de la côte de 2 valeurs. Une Bourse qui vient pourtant de réaliser, dans une conjoncture pas forcement favorable, une belle performance en 2005 avec une progression à 2 chiffres pour les 2 indices : +21,3% pour le Tunindex et +17,2% pour l'indice BVMT, et ce par rapport à une année 2004 au cours de laquelle les deux indices n'avaient progressé que de 6,53% pour le Tunindex et de 3,73% pour l'indice BVMT. Côté titres, on enregistre de belles envolées des cours pour certaines valeurs, à l'instar de ces 107,6% de l'action SOTRAPIL, de la progression de 78,8% de l'action SIPHAT, ou la plus-value de +77,2% sur l'action BIAT, ou encore les 72,9% de Karthago Airlines introduite à la cote au cours du 2ème semestre 2005. Il est vrai, également, qu'on enregistre quelques chutent importantes justifiées par des événements particuliers vécus par certaines des sociétés de la cote, à l'instar de la baisse de 29% de l'action Général Leasing ou la baisse de 27,6% du titre Tunisie Lait. Introduction en Bourse de la société immobilière Tuniso-Séoudienne (SITS) Créée en janvier 1985, la SITS opère dans la promotion immobilière, l'aménagement, l'équipement et le lotissement des terrains ; elle réalise directement les études juridiques et financières préalables aux acquisitions et se charge de la commercialisation. Elle sous-traite toutes les autres tâches d'étude, d'architecture, de construction et de contrôle. Son capital est de 7,5 millions de dinars, détenu à hauteur de 70% par des opérateurs saoudiens, le reste correspond à la participation de la STUSID. La société immobilière Tuniso-Séoudienne évolue dans un environnement concurrentiel et très fragmenté, partagé par plus de 1.000 promoteurs immobiliers. Sa part de marché est estimée à 2% de l'ensemble des investissements des promoteurs privés. Il faut rappeler, également, qu'en Tunisie les dépenses consacrées à l'habitation représentent 21,5% des dépenses des ménages et 40% de leur épargne. De 1994 à 2001, 222.000 logements ont été construits pour des investissements de 4.712,4 millions de dinars, et une conjoncture favorable du début du 9ème Plan a permis une forte augmentation du parc permettant à 78,2% des ménages d'être propriétaires. Sachant que 87% de ces logements ont été réalisés par le secteur privé. Pour le 10ème Plan (2002-2007), on prévoit des investissements de 7.550 millions de dinars. Finances et management Une des particularités de la société, si bien sûr on la compare aux autres entreprises de la cote de la Bourse de Tunis, c'est probablement cette absence d'endettement bancaire et cette forte culture de prudence ainsi que l'existence d'importantes réserves financières. Ca devrait faire rêver tous les financiers de cette planète, en tout cas tous ceux et celles qui pourraient se passer de l'adrénaline des tensions des échéances des engagements, du casse-tête des dépassements, des palabres avec leurs banquiers, Côté management, la présidence du Conseil est assurée par Cheikh Ibrahim Mohamed BEN SAIDANE, alors que le poste de la direction générale est occupé par Adel ABOU RAKHA. A signaler, également, que la direction de l'entreprise s'est engagée à réserver 30% des sièges du Conseil d'administration aux nouveaux actionnaires, elle s'est engagée aussi à créer un comité permanent d'audit conformément à l'article 256 bis de la loi n°2005-96 du 18/10/2005 relative au renforcement de la sécurité des relations financières. Des raisons pour souscrire à l'OPV et à l'augmentation du capital de la SITS En dehors de la solidité financière de l'entreprise, ses 20 ans dans le secteur de la promotion immobilière en Tunisie, le soutien de ses fondateurs saoudiens, qui viennent de demander l'autorisation de maintenir leur niveau de participation à hauteur de 60% (au lieu des 50% maximum autorisés pour les investisseurs étrangers), en dehors d'une exploitation prévisionnelle basée sur un stock de terrains existant, une politique de gestion rigoureuse, une sous-valorisation comparée aux dernières valeurs introduites à la Bourse de Tunis ; on constate en comparant ses résultats avec d'autres résultats d'une autre société de même secteur, un niveau de rentabilité plus élevé ; le ratio résultat net/CA HT atteint, pour l'exercice 2004, 28,87%.
(En millions de Dinars) Prévisions 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Total des produits d'exploitation 6,740 2,770 2,601 5,777 5,296 7,792 Résultat d'exploitation 1,424 0,783 0,975 1,437 1,108 1,857 Résultat net de l'exercice 1,119 0,592 0,751 1,161 1,993 2,528
Mais il est vrai, également, qu'on constate une relative instabilité du niveau du chiffre d'affaires d'un exercice à l'autre, que le management de l'entreprise justifie par les spécificités de l'activité. Lors de la conférence de presse, M. Adel ABOU RAKHA avait précisé que la SITS a adopté une stratégie permettant de combiner des projets importants nécessitant des délais de réalisations supérieurs à un an et des projets de moins d'un an, un stratégie associée à une politique commerciale permettant la cession dans les plus brefs délais tout en ayant comme objectif le maintien d'un niveau minimum de rentabilité.
---------------------------------- Modalités de l'introduction Offre Publique de Vente : portant sur 240.000 actions, soit 16% du capital social actuel. Augmentation de capital par souscription publique : avec l'émission de 300.000 nouvelles actions. Le prix d'introduction : 11 TND Période de validité de l'Offre : du 22 décembre 2005 au 16 janvier 2006. Demandes de souscriptions et de versements : Les demandes de souscription et les versements seront reçus sans frais auprès de tous les intermédiaires en Bourse. Quotités et répartitions entre institutionnels et non institutionnels : l'offre proposée comporte 60.000 quotités. Chaque quotité est composée de 4 actions anciennes à acheter et 5 actions nouvelles à souscrire. Les demandes de souscription devront porter sur un minimum d'1 quotité (soit 9 actions) et un maximum de 1000 quotités (soit 9.000 actions). Elles seront satisfaites égalitairement par catégorie de demandeurs (institutionnels et autres). Lors de la répartition des titres, chaque demandeur de la catégorie institutionnelle se verra attribuer une quantité 10 fois supérieure à celle allouée à un demandeur non institutionnel.
---------------------------------- Documents à télécharger : - Présentation - Analyse financière
