Il y a quelques jours, le Groupe Amen Bank informait le public qu'à la date du 04 juin 2004, le nombre d'actions détenues par Amen Bank, la COMAR, Amen Project, la PGI et la SICOF (toutes entreprises du groupe de l'Amen Bank) s'élevait à 45,431% du capital de la société Tunisie Leasing, Au cours de la séance de bourse du 07 juin 2004, Amen Bank, la COMAR et Amen Project ont acquis 82 734 nouveaux titres Tunisie Leasing, portant ainsi le nombre d'actions détenue par le Groupe Amen Bank à 877 779 actions, soit 50,159% du capital de Tunisie Leasing. Le Groupe Amen se trouve ainsi dans une position d'actionnaire majoritaire qu'il compte maintenir. Le même jour, dans un autre communiqué, le CMF portait à la connaissance des actionnaires de Tunisie Leasing et du public, qu'à la suite du franchissement du seuil de 50% par Amen Bank agissant de concert avec la Compagnie Méditerranéenne d'Assurances et de Réassurances - COMAR -, Amen Project SICAF, la Société de Participation, de Gestion et d'Investissement - PGI- et la Société Immobilière, Commerciale et Financière - SICOF -, au cours de la séance de bourse du 7 juin 2004 et en l'absence de l'engagement des acquéreurs de replacer dans le public les titres acquis en dépassement dudit seuil, le CMF a décidé d'ordonner à Amen Bank, en sa qualité de chef de file dans l'action de concert, de procéder à une offre publique d'achat (OPA) visant le reste des actions non détenues par les sociétés agissant de concert dans le capital de Tunisie Leasing. Amen Bank est en conséquence tenue de déposer auprès du CMF un projet dans ce sens dans les meilleurs délais. Aucune information n'a entre-temps circulé ou n'a été donnée sur les tenant et les aboutissants d'une telle opération, d'autant qu'elle semble découler d'une stratégie aux objectifs claires et qu'elle semble avoir été mise en exécution à petites doses. Au 31 août 2003, Tunisie Leasing s'adossait à deux banques, l'UIB et l'Amen Bank. A la même date, cette dernière détenait 26,15% du leader du marché du leasing de la place. Un mois plus tard, elle rachetait les 5% de l'UIB et devient ainsi le plus important actionnaires (31,15%) de Tunisie Leasing dont le nom a toujours collé, comme une seconde peau, au nom de M. Ahmed Abdelkéfi. Pourquoi donc ce rachat d'autant que l'Amen dispose de sa propre filiale dans le leasing ? Des profils opposés Avec un résultat net en retrait par rapport à 2002 (0,2 MDT contre 1,5 MDT), le «leaser» d'Amen ne semblait pas faire grand poids devant Tunisie Leasing. Alors que l'Amen Lease était par exemple notée BBB- pour le long terme avec des perspectives négatives, par Maghreb Rating en avril dernier, Tunisie Leasing bénéficiait d'un BBB + avec perspectives stables. La même agence de notation indiquait que «TL fait partie des six sociétés de leasing qui ont démontré la meilleure réactivité face à la dégradation de leur environnement opérationnel. Ainsi, TL affiche les plus faibles taux de créances classées, ainsi que les plus bas niveaux de risques résiduels au sein de ses actifs. A fin 2003, les créances classées nettes représentaient une part significative des fonds propres de chacune de la société mais restaient inférieures à celles de ses pairs (64%). Elle affiche également un ratio de solvabilité supérieur à leurs pairs, une meilleure rentabilité et une moindre réduction de leurs marges nettes d'intérêt. Tunisie Leasing a en outre procédé à une réorientation de ses concours vers le financement de biens qui présentent la meilleure liquidité sur le marché secondaire et a révisé dans un sens encore plus strict leurs procédures de contrôle des risques de crédit". Tunisie leasing, qui a démarré en 1984 avec un capital initial de 800 mille DT, est actuellement à 17,5 MDT avec un encours de crédit de 200 MDT représentant 20% du marché. Dans son édition du mois de mai 2004, le Financial Digest d'Axis confirmait sa place de leader sur le marché et prévoit une croissance de 6% de son PNB, pour les années 2004 et 2005 «avec un maintien des marges et des ressources stables ». Une entreprise qui connaît aussi une «évolution en décalage avec le marché» qui lui permet de lever des fonds de longue durée auprès de la BAD. Une évolution aussi qui est «le résultat d'un processus de restructuration entamé depuis 1996» et qui a permi de ramener le ratio des créances classées de 35 à 19%, en plus d'un effort supplémentaire (18% en 2003 contre 14.5% en 2002) en matière de provisionnement. Pour Amen Lease, Maghreb Rating explique que «la perspective d'évolution Négative assortie aux notes à long terme reflète la persistance des faiblesses intrinsèques de la société. Bien qu'elle ait introduit des mesures correctives en vue de renforcer la maîtrise des risques de crédit et du recouvrement, elle demeure pénalisée par un historique plus lourd que TL. Ainsi à fin 2003, les créances classées nettes représentaient une part substantielle de ses fonds propres (182%)». OPA pour fusion ? Maghreb Rating estimait aussi que «des dotations aux provisions supplémentaires pourraient être nécessaires pour ramener l'exposition aux risques de crédit à des niveaux plus acceptables. Amen Lease semble en outre peiner, à enrayer la baisse de ses marges nettes d'intérêt». Avec un résultat net d'exploitation négatif, Amen Lease apparaît très vulnérable, selon MR qui n'excluait pas aussi une poursuite de la détérioration des indicateurs financiers de la société. Ce sont donc des profils opposés de deux entreprises que contrôle désormais le groupe Amen Bank. Assisterons-nous à la première fusion du secteur, comme le préconisaient certains experts financiers internationaux qui estiment le nombre des «leaser» plus important que le marché ? D'autres experts boursiers se rappellent du projet d'extension à l'internationale de Tunisie Leasing qui voulait s'installer sur le marché algérien voisin et en déduisent que Tunisie Leasing avait besoin, pour cela et après la sortie de l'UIB, de s'adosser à un groupe financier solide ! En attendant l'OPA ordonnée par le CMF, la Cotation sur ladite société est suspendue à partir du 14 juin 2004 et la reprise de cotation sur Tunisie Leasing devrait être annoncée par avis du CMF. Il reste aussi à espérer que l'OPA n'aboutisse pas à la sortie de Tunisie Leasing de la bourse. Espérons, également, que le CMF y veillera, puisqu'il y aurait moyen de s'entendre, dans le cadre de cette OPA, sur le pourcentage du capital qui pourrait être concerné ! En attendant, Amen Bank devra obtenir l'agrément de la BCT pour l'OPA. Le CMF avait, dans un premier temps décidé le 14 juin 2004, de suspendre la cotation de Tunisie Leasing sur la bourse, puis annoncé sa reprise à partir de ce lundi 21 juin. Le 15 juin 2004, le CMF avait aussi fixé le prix de l'offre publique d'achat, à laquelle est soumise Amen Bank, à 23,500 dinars l'action, qui est en fait le cours auquel s'est effectué le franchissement du seuil.
