Alors que la crise financière et économique mondiale frappe un peu partout, la Tunisie semble pour le moment plus ou moins épargnée. Les discours officiels font tout pour que l'alarmisme ne soit pas de mise. Qu'en est-il vraiment ? Malgré sa très petite taille, et son faible poids dans l'économie nationale, le marché financier de Tunis peut servir comme indicateur pour savoir où l'on va. L'intermédiaire en bourse CGF vient de publier ses évaluations au terme du premier trimestre 2009. Voici la teneur de son rapport. Le contexte économique mondial s'est assombri ces derniers mois et une reprise durable n'est pas encore d'actualité. La crise de l'industrie automobile, la dépréciation d'actifs des établissements financiers, la destruction massive d'emplois dans les pays occidentaux continuent à alimenter le marasme des marchés internationaux. Par ailleurs, les principaux indices boursiers ont essuyé, durant ce premier trimestre, des pertes importantes (Dow Jones -13,3%, Nasdaq -3,1%, Nikkei -8,5%, CAC 40 -12,8%, FTSE -11,5% etc ). Sur la place de Tunis, après avoir terminé l'année 2008 sur une hausse de 10,65%, le marché actions a bien entamé l'exercice 2009. Depuis le 1er janvier 2009, TUNINDEX aligne un gain de 7,63% à 3 112,96 points. Les sociétés émettrices ont globalement publié de bons chiffres entrainant, ainsi, le marché tunisien des actions dans une spirale haussière. Les indicateurs d'activité arrêtés au 31/12/2008 sont en ligne avec les prévisions de la CGF qui s'attend à un taux de croissance des BPA 2008 en hausse de 25% contre 17% en 2007. En outre, parmi les 6 sociétés qui ont déjà annoncé leur dividende, CIL, TPR et ADWYA l'ont relevé à la hausse alors que SPDIT, Placements de Tunisie et MONOPRIX ont maintenu le même niveau de distribution des bénéfices de 2007. Malgré ces bonnes performances, les analystes de CGF restent prudents et estiment que la Bourse de Tunis devrait évoluer sur le reste de l'année dans un trading range, limité à la baisse par la croissance des bénéfices 2007/2008 et par la confirmation des dividendes, et limité à la hausse par le ralentissement attendu de l'économie tunisienne en 2009 et en 2010. Par ailleurs, les derniers chiffres sur les échanges commerciaux durant les deux premiers mois de l'année, montrent une baisse des exportations de 17,1% et un repli de 17,3% des importations. Cette régression était attendue, et d'après Dominique Strauss Khan, directeur général du FMI, le continent africain est le premier menacé par la chute des échanges commerciaux internationaux. CGF estime par ailleurs que la dernière baisse du taux directeur de la BCT de 50 points de base à 4,5% et le recul de l'inflation, sont des signes qui préludent à une dégradation de la conjoncture nationale dans les six prochains mois. Cependant, la situation reste maîtrisée, vu que l'industrie bancaire continue à fonctionner régulièrement et que la liquidité sur le marché monétaire reste abondante. Les autorités tunisiennes ont déjà adopté des mesures ayant pour but de booster la consommation locale et de stimuler l'investissement. Du côté des valeurs, ASSAD s'est accaparée de la première marche du podium et a affiché un gain de 23,26% à 11,500 DT. L'équipementier a dévoilé un chiffre d'affaires 2008 en hausse de 22,64% à 51,070 MDT. Le management de la société a, également, rassuré le marché sur ses perspectives 2009. Les dirigeants d'ASSAD ont confirmé que l'activité export de la société n'a pas été touchée par la crise mondiale de l'automobile, avec des quantités vendues, en janvier 2009, en hausse de 68% en glissement annuel. En outre, le carnet de commandes du mois de février 2009 a enregistré une hausse de l'ordre de 40% par rapport au même mois en 2008. La deuxième meilleure performance de ce premier trimestre 2009, a été réalisée par Attijari Bank. La banque filiale du géant marocain Attijari Wafa a bondi de 21,14% à 16,620 DT. Attijari Bank s'attend à un bénéfice 2008 de 37,048 MDT contre un déficit de 9,416 MDT en 2007. La dernière marche du podium a été occupée par la CIL. Le leaseur a attisé l'appétit des investisseurs suite à la publication d'un bénéfice net 2008 en hausse de 23,17% à 4,274 MDT et à la proposition d'un DPA en hausse de 6,66% à 0,800 DT. En outre, le titre bénéficie d'un attrait spéculatif lié à la montée du Groupe des Assurances de Tunisie GAT- dans son capital à hauteur de 10%. Du côté des baisses, ALKIMIA fait figure de lanterne rouge, avec une perte de 17,64% à 22,450 DT. ALKIMIA, qui opère dans un secteur fortement sensible aux cycles économiques, a été lourdement sanctionnée par le marché, inquiet sur son carnet de commandes 2009 et sur sa capacité de traverser la crise sans trop de dégâts. TUNISIAIR a lâché, au cours de ce premier trimestre, 14,39% à 2,260 DT. La compagnie porte-drapeau est pénalisée par la dégradation de l'économie mondiale. Contrairement à l'année 2008, avec l'OPV d'ARTES, le premier trimestre 2009 n'a pas enregistré une nouvelle introduction en Bourse. Comme opération corporate, CGF signale l'augmentation de capital réalisée par EL Wifack Leasing, qui a porté son capital social de 10 MDT à 15 MDT. Le leaseur (sur ce premier trimestre, +6,02% à 8,590 DT) a émis 1 million de nouvelles actions au prix unitaire de 6,500 DT, soit une prime d'émission de 1,000 DT. BNA (+7,68% à 9,780 DT), a annoncé, également, une augmentation de son capital social, pour le porter à 160 MDT, et ce par l'émission de 12 millions d'actions nouvelles de nominal de 5,000 DT chacune : La banque publique procédera à l'attribution de 2 millions d'actions nouvelles gratuites et à l'émission de 10 millions d'actions nouvelles à souscrire en numéraire au prix d'émission de 7,000 DT.
D'après le département analyses et recherches de CGF
