Les ventes de produits électroménagers ont confirmé au cours du 1er semestre 2006 la tendance favorable dont ils bénéficiaient depuis deux ans. La première période de l'année s'est en effet soldée par une nette progression du chiffre d'affaires à 26 MDT (+39%), et le bottom line s'est tout aussi bien porté (un résultat de 1.540 MDT, presque 1,5 fois plus élevé que la même période de l'année dernière). La poursuite de cette embellie devrait se consolider sur l'année pleine. A en croire le management de l'entreprise, le chiffre d'affaires de 2006 atteindrait les 50 MDT et le résultat net se situerait aux alentours de 3 MDT, des niveaux record que nous estimons parfaitement à la portée de la société. Mais la principale question qui se pose pour le cas d'Electrostar est, selon nous, de savoir si son rythme d'activité et ses perspectives d'avenir vont lui permettre de répondre à ses engagements financiers. Certes le secteur de la distribution est en relance mais le marché croule sous les marques «bon marché». Avides d'équipements mais limités par leur pouvoir d'achat, les consommateurs finissent par se rabattre sur ces produits «à bas prix». Dans un tel contexte, le maître mot de la politique électroménagère devient «l'innovation» (écrans Plasma, produits intelligents, économie d'énergie ). Ce défi, Electrostar compte le relever par son adossement à la marque coréenne LG, leader mondial sur le marché des climatiseurs et téléviseurs. Le partenariat «haut de gamme» avec l'enseigne internationale permettra probablement à Electrostar d'atteindre ses objectifs : renforcer sa première position des climatiseurs, devenir le n°1 sur le segment des téléviseurs high tech' (écrans Plasma et LCD) d'ici deux ans et se propulser à la position de leader sur les produits bruns d'ici 2009. Electrostar dispose par ailleurs de deux autres atouts : - Son service après vente : la rapidité de la garantie est effective (48h contre 72h auparavant) et creuse l'écart par rapport à la concurrence. - Un «petit» relais de croissance à l'international : la filiale algérienne (SODINCO) spécialisée dans le montage et la commercialisation de produits électroménagers sous la marque chinoise Haier', est encore en phase de croissance mais le management y voit, dans l'horizon de 4 à 5 ans, un potentiel de revenus financiers pour la société mère. Dans cette optique à long terme, le management espère relever la rentabilité des fonds propres d'un 10,1% actuel à un 15% en 2009. Malgré le potentiel dont dispose la société et les niveaux de valorisation attrayants, nous préférons adopter une position prudente et recommandons la conservation du titre. Notre réserve tient principalement à la fragilité de la structure financière de la société. Nous émettons cependant une perspective positive' expectant un assainissement des finances. (Source : Département recherches et études - Tunisie-valeurs) Site web : www.tunisievaleurs.com
