Evolution générale du marché Les chiffres de la semaine Tunindex 2327,83 -0,4% Volume moyen 1,6 MDT/ -30%
Une activité très réduite sur le marché cette semaine avec un indice en baisse de -0,4% à 2327,83 points et surtout avec un volume de transaction global d'à peine 8MDT ! La valeur la plus échangée au cours de la semaine a été la SFBT avec moins de 0,7MDT de volume hebdomadaire.
Beaucoup d'intervenants habituels du marché sont occupés à la clôture de leurs comptes et sans doute à évaluer leurs plus values 2006 L'année 2006 restera marquée par une hausse record de l'indice : +44% ! Une hausse du marché exceptionnelle alimentée par un grand nombre de bonnes performances individuelles : avec 41 valeurs sur 48 qui sont en territoire positif depuis le début de l'année. Les titres qui affichent une forte hausse sont également nombreux puisque 18 titres battent l'indice et nous comptons à ce jour 5 valeurs qui ont plus que doublé depuis le début de l'année 2006 : Comportement des valeurs Du côté des performances de la semaine à noter le bon parcours de Tunisie Lait qui gagne +9% dans des volumes toutefois extrêmement réduits : 428DT échangés sur la semaine La Somocer continue son rebond de fin d'année avec un gain de 7,3%, le titre a gagné plus de 30% en moins d'un mois. Malgré ce rebond, la Somocer demeure l'une des 7 valeurs en recul depuis le début de l'année avec une perte de -18,5% à ce jour. Toujours du côté des hausses mais de moindre ampleur à noter que Tunisie Leasing reste bien orientée avec un gain de +2,8% sur la semaine. Le titre reste apprécié des investisseurs dans un contexte de levée de fonds qui découle de son expansion régionale (filiale Algérienne). Outre l'augmentation de capital en numéraire de 15MDT réalisée en novembre dernier, TL devrait émettre incessamment de la dette subordonnée (quasi fonds propres) pour un montant de 20MDT. Le titre du leader du secteur du leasing connaît une bonne année boursière 2006 puisqu'il affiche la meilleure performance de son secteur avec un gain de +73% à ce jour.
fluctuations de la semaine Plus fortes hausses : Plus fortes baisses : TUNISIE LAIT +9,1% SPDIT -4,9% SOMOCER +7,3% STIP -4,5% TUNISIE LEASING +2,8% CARTE -4,5% AIR LIQUIDE +2,4% SOTUVER -4,0% CIL +2,2% ASSAD -3,4% STAR +1,4% KARTHAGO AIRLINES -3,2% ELECTROSTAR +1,4% ICF -2,9% BIAT +1,4% ATB -2,3% SOTUMAG +1,0% SITS -2,2% SFBT +1,0% UBCI -2,1%
Du côté des baisses de la semaine, la plus importante est à classer dans la rubrique prises de bénéfices puisqu'elle concerne l'un des grands gagnants de l'année 2006 : le titre SPDIT qui affiche une performance 2006 de +122% malgré le recul de 5% enregistré cette semaine. La STIP (-4,5%) est l'autre valeur la plus pénalisée par le marché cette semaine et aggrave son déficit 2006, le titre du producteur de pneu étatique qui connaît de sérieuses difficultés financières (des fonds propres négatifs de 14MDT au 30 juin 2006 !!) détient la moins bonne performance 2006 du marché avec un recul de -26% à ce jour. La Sotuver enregistre une semaine dans le rouge à l'image de son parcours 2006, le titre perd -4% sur la semaine et -5,4% depuis le début de l'année sur fond d'exercice 2006 décevant. Le producteur de verre creux a publié récemment ses indicateurs trimestriels (au 30/9/2006) qui reflétaient les difficultés commerciales de la société dont le chiffre d'affaires est en baisse aussi bien sur le local (-13%) qu'à l'export (-21%). Citons enfin parmi les baisses de la semaine le titre ASSAD (-3,4%) qui ne bénéficie pas de l'effet d'annonce du split de son action alors que la société a convoqué une AGE destinée à voter la division du nominal de l'action par 5 pour le 20/12.
Plus forts volumes (DT) : SFBT 637 713 TUNISIE LEASING 561 569 STB 517 985 SOTRAPIL 512 664 BNA 434 526 TUNISAIR 397 008 SITS 385 001 BS 352 415 SOTETEL 340 899 UIB 330 834 Pour conclure et tout en restant dans les opérations de split, signalons que celui du titre GIF a eu lieu cette semaine (le 14/12) avec 10 jours de retard sur la date initialement prévue. Le retard est à imputer aux formalités administratives liées à cette opération.
Les infos de la semaine GIF (-1,7%) split de l'action : La division du nominal de l'action GIF initialement prévue pour le 4/12 a été réalisée le 14/12/2006. Le capital de la société industrielle est désormais composé de 5,555 millions de titres de 1DT de nominal. Banque du Sud nouvelle dénomination sociale : La dénomination sociale de la BS devient Attijari Bank. Attijari Bank (+0,9%) détachement du Droit Préférentiel de Souscription : Le DPS relatif à l'augmentation de capital de la Banque du Sud (50MDT en numéraire) a été détaché le 14/12/2006. Le montant du détachement a été de 1,2DT/action, à noter que la souscription se poursuivra jusqu'au 28/12 inclus. Sotetel (-0,9%) convocation à une Assemblée Générale Extraordinaire : Une AGE a été convoquée pour le 5/1/2007, son ordre du jour prévoit la modification des statuts de l'entreprise en vue de séparer les fonctions de Directeur Général et de Président du Conseil. ASSAD (-3,4%) convocation à une Assemblée Générale Extraordinaire : Les actionnaires de ASSAD se réuniront le 20/12/2006 à 10h00 au siège de l'IACE afin de voter la division (split) du nominal de l'action par 5. Idée investissement de la semaine Décembre propice aux prises de position sur les «bons crus 2006» Nous réitérons notre recommandation de la semaine précédente qui devrait rester valable jusqu'à la fin de l'année. A savoir : « La fin de l'année est généralement une période calme pour le marché en matière de volatilité. Ce phénomène est d'autant plus vrai lorsque le marché doit digérer une forte hausse ce qui est le cas de l'année 2006 qui se terminera avec un gain record de l'ordre de +45% pour le Tunindex. L'investisseur doit selon nous profiter de cette accalmie pour jouer ses anticipations de « bonnes surprises 2006 » ou de « bons crus 2006 » afin de pleinement tirer profit des publications effectives. » Pour rappel, les valeurs sur lesquelles nous avions recommandé de miser afin de jouer leurs « bonnes publications 2006 » sont : · Dans le bancaire : BH, BT et ATB suite à leurs bons semestriels. · La distribution : Monoprix & Magasin Général bons semestriels également. · L'immobilier : SIMPAR suite à la mise sur le marché de Essoukna · Et enfin Electrostar pour ses comptes nettoyés en 2005. Pour la BH, nous pouvons également ajouter l'argument « split » à notre analyse, bien que l'effet ne soit pas systématique, la division du nominal de la banque par 5 officiellement annoncée pourrait contribuer à la performance du titre. Pour Magasin Général, l'argument « privatisation » que nous avons déjà évoqué dans d'autres publications nous semble porteur dans un contexte où l'intérêt de plusieurs groupes privés tunisiens d'envergure commence à se manifester. Pour rappel, ci-joint un tableau récapitulatif des résultats semestriels de ces valeurs ainsi que nos estimations 2006 les concernant :
