L'assouplissement des conditions financières suite à la baisse du tourisme et du ralentissement de la croissance ne constitue pas une menace pour la stabilité économique. Le niveau actuel des créances non performantes ne menace pas la stabilité macroéconomique. Après le 11 septembre 2001, les émissions tunisiennes se sont bien comportées sur les marchés financiers et les indicateurs de vulnérabilité extérieure se sont améliorés".
Une mission du FMI avait séjourné à Tunis le 6 mai dernier et conduit les discussions annuelles au titre de l'Article IV des statuts du FMI qui spécifie que tous les pays membres du FMI doivent faire l'objet d'une revue annuelle de leurs politiques macroéconomiques. " le Fonds considère la Tunisie comme un exemple digne de l'efficacité de l'association entre les autorités nationales et le Fonds basée sur la confiance mutuelle". Ce rapport vient d'être diffusé par la BCT, un rapport comportant certes des remarques, des appels et des propositions, mais surtout un rapport fort élogieux quand aux réalisations de l'économie tunisienne. Des éloges qui prennent un autre poids, surtout qu'elles interviennent après celles de l'OCDE, de la commission économique pour l'Afrique et de différentes agences internationales de notation. Les Administrateurs ont en effet félicité la Tunisie pour les performances économiques solides enregistrées depuis la moitié des années 90 avec une croissance économique robuste, une amélioration de la position extérieure, une maîtrise de l'inflation et une baisse de la pauvreté. "Ces performances ont contribué à une meilleure diversification de l'économie lui permettant d'être mieux préparé pour faire face aux chocs exogènes" note le rapport. Et le FMI d'ajouter que "cette situation lui a valu une meilleure appréciation du risque et par conséquent un accès plus facile au marché international des capitaux". Parlant des réalisations de la Tunisie pour l'année 2002 qu'il juge difficile pour l'économie tunisienne, le rapport fait l'éloge de la réaction des autorités tunisiennes et des politiques monétaires et budgétaires qui "ont été renforcées en réponse à l'augmentation excessive de la demande, alors que l'économie subissait une série de chocs. Cela a permis de corriger les équilibres extérieurs en dépit d'une chute de la croissance du tourisme et des exportations et le PIB réel a augmenté de 1,7% ". Chose plus importante, comme l'affirme et le souligne le FMI, "la confiance du marché dans la Tunisie n'a pas été touchée. Après le 11 septembre 2001, les émissions tunisiennes se sont bien comportées sur les marchés financiers et la notation, grade d'investissement, de la Tunisie a été améliorée en 2003 par Moody's après le conflit militaire en Irak" et es indicateurs de vulnérabilité extérieure, comme les appelle le rapport du FMI "se sont améliorés" selon lui. Administration et masse salariale Les Administrateurs ont approuvé le plan des autorités visant, à moyen terme, la consolidation budgétaire comme un moyen d'augmenter l'épargne nationale et de réduire la dette publique. Ils se sont félicités de l'objectif, pour 2003, de réduction du déficit budgétaire en dépit de l'impact négatif de la faiblesse de la demande intérieure et des recettes budgétaires. Les Administrateurs on cependant noté que la marge de manoeuvre des autorités, dans le cas d'un retournement de tendance, est limitée en raison de l'importance des salaires et des paiements intérêts. Ils ont en conséquence estimé que la diminution des rigidités budgétaires constitue à moyen terme la principale priorité. Dans ce contexte, les Administrateurs ont mis en exergue le besoin de reformes au niveau de l'administration publique afin d'améliorer son efficience et sa rentabilité et de réduire la masse salariale. Ils ont aussi préconisé d'aller plus rapidement dans la réforme de la sécurité sociale. Change et réserves en devises Les Administrateurs ont accueilli avec satisfaction la perspective de se diriger vers un régime du taux de change flottant aussi bien que l'ouverture du compte capital et ont considéré la décision de permettre au taux de change de se déprécier quelque peu en termes effectif réel constitue un premier pas dans cette direction. Les Administrateurs ont insisté sur le fait que cette libéralisation totale du compte capitale devrait être différée jusqu'à la révision proposée du cadre de la politique monétaire et la transition vers un taux de change flottant soit complétée. Ils ont noté que le cadre monétaire devrait fournir un ancrage nominal pour la stabilité des prix, qui deviendrait l'objectif prioritaire de la politique monétaire- et que la flexibilité du taux de change devrait assurer la préservation de l'équilibre extérieur et rehausser la résilience de l'économie aux chocs externes. Les Administrateurs ont prévenu contre le recours continu aux emprunts extérieurs uniquement dans le but de gonfler les réserves extérieures et ont suggéré que l'adéquation de réserves internationales peut être jugée par rapport à l'endettement à court terme plutôt que seulement par rapport aux importations. Politique monétaire Au niveau du secteur bancaire, il y a lieu de s'arrêter sur les remarques des Administrateurs du FMI qui estiment que "les conditions financières qui ont été assouplies du fait de la baisse du tourisme et du ralentissement de la croissance ne constituent pas, à présent, une menace pour la stabilité économique". Le rapport indique par ailleurs que Les autorités tunisiennes ont porté leur attention en 2002 à la formulation d'un nouveau cadre macroéconomique fondé sur trois axes: une politique monétaire bien définie avec des objectifs opérationnels clairs, un taux de change flottant et une libéralisation du compte capital. Les Administrateurs ont accueilli avec satisfaction l'assouplissement récent de la politique monétaire suite à l'absence de pressions inflationnistes et à la faiblesse de la demande de crédit. Les Administrateurs estiment cependant nécessaires, un renforcement du développement des marchés financiers et une flexibilité plus efficace des taux d'intérêt, avant que les taux d'intérêts puissent jouer un rôle dans les canaux de transmission de la politique monétaire. Ils ont accueilli avec satisfaction les mesures prises pour approfondir les marchés monétaire et de change, notamment en ouvrant dans une faible limite les adjudications des bons du Trésor aux investisseurs étrangers et en facilitant les procédures d'ouverture de bureaux de changes. "Ces mesures devraient améliorer la compétitivité et réduire la volatilité des taux d'intérêt et de change" estiment les Administrateurs du FMI. Le secteur financier Concernant le secteur financier, les Administrateurs se sont félicités des efforts en cours pour mettre en place les réformes du secteur bancaire basées sur le rapport d'Evaluation de la Stabilité du Système Financier (FSSA). Ils ont noté, comme l'indiquent les conclusions du rapport, que "le niveau actuel des créances non performantes ne menace pas la stabilité macroéconomique". Ils ont, toutefois, recommandé que les autorités agissent vigoureusement pour renforcer le secteur bancaire afin d'augmenter son efficience, favoriser un fonctionnement sain du nouveau cadre monétaire proposé et permettre par la suite une libéralisation du compte capital. "Les actions à mettre en oeuvre pour assainir les bilans des banques devraient inclure l'activation du recouvrement des garanties, l'augmentation du provisionnement en lui allouant une déductibilité fiscale totale et la réduction, par la suite, de la participation de l'Etat dans le secteur financier" selon le rapport. Les Administrateurs ont examiné la question des avantages fiscaux et des incitations aux investissements accordées au secteur off-shore par rapport au secteur on shore. Ils sont d'avis que "ces incitations ne sont plus justifiées dans un contexte de réduction des tarifs qui place les entreprises locales et exportatrices au même niveau de compétitivité. Les administrateurs ont accueilli avec satisfaction le plan des autorités pour aligner les deux systèmes d'ici 2007 et plusieurs ont suggéré que les autorités adoptent un système unique plus simple et plus transparent". Selon le FMI, le défi majeur dans le futur, pour la Tunisie, sera d'accélérer les étapes en vue de renforcer l'ouverture de l'économie afin de faire face aux préoccupations qui demeurent posés dont les niveaux élevés du chômage et celui de la dette publique.
