Marché Volume de la semaine (MDt) 9.76 Capitalisation (MDt) 6 382 P/E 2007e (x) 12.9
* La semaine boursière a évolué en dents de scie, alternant séances haussières et baissières. L'indice a terminé vendredi dans le rouge avec un recul de 0.75%.
* Au niveau des volumes, le marché a totalisé 9.7MDT dont 2.6MDT en bloc sur la SFBT. A rappeler que la semaine a été abrégée d'une séance de bourse (mercredi, jour férié).
Performance Annuelle Depuis le 1er janvier Une année glissante Tunindex (Tunisie) +9.4% +9.35% MASI (Maroc) +37.3% +22.6% CASE 30 (Egypte) +31.6% +43.6%
Analyse des valeurs
indice Variation hebdomadaire 3 mois depuis le 1er janvier Une année glissante Tunindex 2 550.93 -0.75% +1.25% +9.43% +9.30% TuVal 170.72 -0.78% +1.39% +9.98% +9.71%
* La plus forte baisse de la semaine revient à la SOTUVER qui perd 7.5%. Le marché a été déçu par le gel de la cession entre la famille Chahed et le groupe SEVAM. Cette décision, émanant du Tribunal de Tunis, est intervenue après plus d'un mois de suspension de cotation de l'action en Bourse.
* Dans une deuxième position, c'est La SFBT qui perd 5.2%, une correction qui intervient après 3 semaines successives de hausses.
* Réagissant encore à la réunion d'analystes du 30 octobre dernier, Alkimia perd 3%. Le management avait annoncé que l'exercice 2007 serait tout juste équilibré et que le retour des bénéfices se ferait à partir de 2008.
* Du côté des hausses, c'est la STAR qui s'adjuge la première place. L'action poursuit son marathon boursier et gagne encore 11.5% sur la semaine. A ce jour, la performance de l'action dépasse tous les records avec un gain de 175% ! A titre de comparaison, les deux compagnies d'assurance cotées, Astree et la CARTE, ont gagné respectivement 14.7% et 18.6% depuis janvier.
* Tunisie Leasing réalise également une bonne performance hebdomadaire (+5%). Le titre fait écho à une communication financière probante (voir page 2) et des résultats encourageants. La performance du cours depuis le début de l'année reste cependant relativement timide (+11.7%) par rapport à ses pairs (29.2% pour ATL ou encore 54.7% pour la CIL).
Tx Change 1 USD / TND 1.2143 1 EURO / TND 1.7866
Info sociétés :
SFBT : Transactions de bloc : Une transaction de bloc sur 180 000 titres à 14.540DT a été réalisée le lundi 05 novembre 2007.
BIAT : Libération des 3/4 restants de l'augmentation de capital de 120MDT à 170MDT : La libération des trois quarts restants de l'augmentation de capital se fera du 12 novembre au 12 décembre courant (à 7.5DT par action, représentant le 3/4 du nominal).
Magasin Général : Indicateurs d'activité au 30 septembre 2007 : Le ralentissement de l'activité au 3ème trimestre a entraîné la baisse du cumul des ventes : 128MDT au 30 septembre 2007 contre 131MDT à la même date de l'année dernière (-2.3%). A noter également la détérioration de la marge brute qui passe à 14.5% contre 15% à fin 2006.
Tunisie Leasing : Emission d'un emprunt obligataire : La société émettra un emprunt obligataire de 15MDT (150 000 obligations à 100DT chacune). L'emprunt sera offert à deux taux d'intérêt différents selon le choix du souscripteur : à TMM +1% ou à 6.5%. L'emprunt sera émis sur une période de 5 ans et la période de souscription s'étalera du 12 novembre au 27 décembre 2007.
Amen Bank : Indicateurs d'activité au 30 septembre 2007 : Les produits d'exploitation ont augmenté de 17% et les charges bancaire de 16%. Le produit net bancaire s'est établi à 81MDT au 30 septembre (contre 68.5MDT à la même date de l'année dernière). A rappeler que 2007 a connu l'ouverture de 3 nouvelles agences, ce qui porte le nombre total d'agences d'Amen Bank à 90.
Fortes Hausses
Titre Var. Hebdo Volume (kDt) Clôture (Dt) P/E 2006e STAR +11.48% 2 016.64 30.30 8.7 TL +5.04% 228.87 14.60 16.7 Tuninvest +3.00% 38.49 10.30 15.2 Attijari Bank +2.10% 43.05 7.30 43.8 UBCI +2.10% 69.70 37.00 18.7
Titre Volume (kDt) % du volume du marche Var. Hebdo SFBT 3 987 40.87% -5.19% STAR 2 017 20.67% +11.48% SOTUVER 300 3.07% -7.50% ATL 234 2.40% +0.34% MONOPRIX 229 2.35% -0.13%
Evolution Sectorielle Secteurs Indice Var. Hebdo Bancaire 131.79 -0.1% Assurance 331.20 +3.0% Leasing 182.71 +2.2% Agroalimentaire 607.37 -4.8% Production de Base 371.56 -1.4% Investissement 256.69 -0.9% Immobilier 103.66 -0.1% Distribution 178.55 -0.1% Aérien 194.93 +1.4% Pharmaceutique 112.99 -1.8% Composants Auto 91.58 -0.4%
Agenda boursier :
Tunisie Leasing : Réunion d'analystes du mardi 06 novembre
Situation au 30 juin 2007 : Le résultat net part du groupe a plus que doublé au 30 juin 2007 passant de 1.560MDt à 3.312MDt. Cette forte progression s'explique par les faits suivants : * Les bons résultats de la société mère (résultat semestriel en hausse de 80% à 3.1MDt) * Le premier bénéfice de MLA (0.158MDt contre une perte de -0.09MDt au 30 juin 2006) * La contribution, pour la première fois, de la LLD dans le bénéfice du groupe ( 0.129MDt contre une perte de -0.110MDt au 30 juin 2006) * L'augmentation de capital de Tunisie Leasing. Réalisée en décembre 2006, cette opération a permis à la société de réduire son coût de refinancement sur les premiers mois de 2007 (et donc de réduire mécaniquement ses frais financiers). Pour ce qui est de la qualité du portefeuille, les ratios affichent également une amélioration. Au 30 juin 2007, le taux de créances classées s'élève à 14.3% (contre 15.8% en décembre 2006) et le ratio de couverture s'établit à 64% (contre 60.7% en décembre 2006). A préciser que Tunisie Leasing a durci, depuis 2006, ses règles d'appréciation des risques, ce qui rassure davantage sur la qualité du portefeuille (un choix volontaire de prudence de la part du management).
Prévisions 2007 et Perspectives d'avenir : L'exercice 2007 s'annonce bon pour le Groupe TLG et le résultat du groupe sera en ligne avec les attentes à 4.9MDt (contre 3.6MDt en 2006). Cette progression proviendra de la bonne croissance du leasing (dans le secteur en général) et de la montée en régime des filiales (MLA et LLD).
Le succès que connaît la société MLA a encore une fois été confirmé lors de la réunion. Les mises en force devraient plus que doubler d'ici la fin de l'année pour atteindre 53MDt (soit environ le tiers de la taille d'activité de Tunisie Leasing SA). A préciser que cette croissance se fait de manière très saine puisqu' à ce jour, aucun impayé n'a été constaté sur le marché algérien (Taux de créances classées =0%).
Enfin, le management a expliqué que, dans la logique de l'expansion régionale du groupe, d'autres activités pourraient être développées sur le marché voisin, à commencer par la LLD (ou encore le factoring, mais à plus long terme).
