Tunis, le 17 mars 2004 : MAGHREB RATING, affiliée à l'agence internationale de notation FITCH RATINGS, a décidé de relever à A-(tun) la note long terme attribuée à la SOCIETE CHIMIQUE ALKIMIA en l'assortissant d'une perspective d'évolution Stable et de confirmer à F2(tun) sa note court terme.
ALKIMIA est le principal producteur de STPP de la région MENA. Le STPP (Tripolyphosphate de Sodium) est un produit dérivé de l'acide phosphorique essentiellement utilisé pour la production de lessives. En 2003 ALKIMIA a réalisé un chiffre d'affaires de 68,8 MDT dont 85% à l'exportation. Ses principaux clients sont Procter & Gamble, Unilever et Henkel pour leurs unités de production de lessives installées dans la région. Le Groupe Chimique Tunisien, [noté AA(tun) et F1+(tun)] est le fournisseur exclusif de ALKIMIA en acide phosphorique et son principal actionnaire (39% du capital).
Les notes attribuées par Maghreb Rating à la Société Chimique ALKIMIA sont fondées sur les fortes positions commerciales que ALKIMIA a bâties sur le marché du STPP dans la région MENA avec une part de marché de près de 27% ainsi que sur le potentiel de développement de ce marché de l'ordre de +5 par an. Elles reflètent également la pertinence de sa stratégie qui lui a permis de sécuriser l'écoulement d'une importante partie de sa production suite à la conclusion d'un contrat de livraison pluriannuel avec Procter & Gamble portant sur 65,000 tonnes de STPP par an jusqu'en 2008.
Néanmoins, les notes attribuées à ALKIMIA restent contraintes par la vulnérabilité de l'entreprise liée à son caractère mono produit, cette vulnérabilité s'aggravant avec l'augmentation de sa capacité de production. Elles sont également contraintes par la forte concentration des ventes de ALKIMIA sur trois clients (P&G, Unilevr et Henkel), qui tend à fortement réduire son pouvoir de négociation vis-à-vis d'eux et pourrait conduire à un laminage de ses marges. Enfin, elles tiennent compte des risques exogènes auxquels est exposée ALKIMIA : risque de change (USD/TND) et risque de fluctuations des cours des matières premières qu'il ne serait pas possible de répercuter sur ses prix de vente.
En 2003, le chiffre d'affaires de ALKIMIA (exprimé en dinars) s'est inscrit en baisse de 13% sous l'effet de la dépréciation du dollar (monnaie dans laquelle est libellée une importante part des ventes de ALKIMIA) par rapport au dinar tunisien. En outre et après les conditions exceptionnellement favorables d'approvisionnement en matières premières dont a bénéficié ALKIMIA en 2002, ses résultats sont revenus en 2003 à leur niveau habituel sous l'effet d'un retour à la normale des prix de ses matières premières.
ALKIMIA a entamé une nouvelle augmentation de sa capacité de production qui passerait de son niveau actuel de 115,000 tonnes de STPP par an à 140,000 tonnes par an en 2005. A fin 2003, ALKIMIA disposait d'un important excédent de trésorerie de 9,5 MDT dont 4 MDT environ serviront au financement de l'investissement d'extension de capacité (évalué à 10,9 MDT) et 3 MDT environ iront en distribution de dividendes. En 2004, ALKIMIA prévoit de contracter un crédit bancaire à moyen terme de 7 MDT à un coût attractif (TMM+1%) pour compléter le financement de son extension de capacité. L'endettement de ALKIMIA demeurera faible avec une dette nette atteignant à fin 2004 un pic à 0,6 x son résultat brut d'exploitation (EBITDA).
Les projets de croissance externe envisagés en Algérie où ALKIMIA est intéressée par le rachat des actifs de la société KIMIAL dans le cadre de sa privatisation et en Egypte où ALKIMIA est à la recherche d'une éventuelle acquisition, ont pris du retard eu égard à la conjoncture instable dans ces pays.
Pour obtenir le rapport de notation de la société ou de plus amples informations, contacter à Maghreb Rating : Wassel MADANI (E.mail : [email protected] / Tél: +216 71 840 902 / Fax: +216 71 791 910).
[NOTE LONG TERME] : A-(tun) : Créances pour lesquelles l'aptitude au paiement en temps et en heure du principal et des intérêts est forte, comparativement aux autres entités émettrices de dettes dans le pays. Cependant, une évolution défavorable des conditions économiques pourrait affecter cette aptitude dans une plus large mesure que pour les créances des catégories supérieures. Les signes "+" et "-" marquent des nuances de qualité.
[NOTE COURT TERME] : F2(tun) : Créances pour lesquelles l'aptitude au paiement en temps et en heure du principal et des intérêts est satisfaisante, comparativement aux autres entités émettrices de dettes dans le pays. Cependant, la marge de sécurité est moins importante que pour les créances notées F1.
Nota: - Un identificateur correspondant au pays concerné est ajouté aux notes nationales ; par exemple, « AAA (TUN) pour les notes attribuées sur l'échelle nationale en Tunisie. - Les signes « + » et « - » peuvent être adjoints pour marquer des nuances de qualité au sein d'une catégorie de notes donnée ; ils ne peuvent toutefois pas être adjoints à la note « AAA (tun) », ni aux notes inférieures à « CCC (tun) » ou aux notes court terme (à l'exception d'un signe + qui peut être adjoint au F1 (tun)).
(1): Le titre est de la rédaction de webmanagercenter
