Des milliards et des milliards de dollars d'investissement en Tunisie ont été annoncés par les différents investisseurs arabes du Golfe pour des méga projets qui feront de notre pays l'un des plus modernes de toute la Méditerranée. Sama Dubaï, Bukhatir Group, GFH ont tous annoncé des milliards de dollars d'investissement. Certains ont accusé des retards pour la réalisation de leur projet, d'autres l'accusent encore et d'autres, tel Bukhatir, ont déjà entamé l'étape du recrutement. Cela dit, et loin des annonces à grandes pompes et à grands chiffres, des analystes financiers de l'intermédiaire boursier Tunisie Valeurs s'interrogent sur ces mégaprojets, leur impact (positif, mais aussi négatif) sur la Tunisie et le respect de l'engagement public concernant les montants annoncés par ces gros investisseurs. Voici leur analyse concernant l'ensemble de ces projets. Durant la dernière année, un montant important d'investissements étrangers ont été annoncés. Ces mégaprojets devraient représenter plus de 50 Milliards de dinars aux cours des 15 prochaines années ce qui représente 111% du PIB 2007. Ces principaux projets, détaillés ci-dessous, se déclinent en deux catégories : les projets d'infrastructure et les projets de promotion immobilière et touristique. Ces derniers accaparent la plus grande part en terme de montant d'investissement. Les principaux projets de promotion immobilière Sama Dubaï (30 Milliards DT) : L'investisseur émirati « Sama Dubaï », filiale immobilière du groupe «Dubaï Holding » engagera 25 milliards de dollars (soit environ 30 milliards de dinars) dans un complexe immobilier autour de la rive sud du lac de Tunis. Bled El Ward (10 Milliards DT) : Le nouveau projet immobilier de «Al Maabar International Investments Company» sera implanté à la Sebkhat d'Ariana, sur les rivages nord de la capitale tunisienne. Tunis Sport City (6.25 Milliards DT) : Le groupe Emirati Bukhatir investira 5 milliards de dollars dans la construction d'un mégaprojet sportif et urbain sur les berges du lac de Tunis. International City Center (75 Millions DT) : Un complexe immobilier, prochainement bâti au Centre urbain nord de Tunis. Le coût total du projet est estimé aux alentours de 75 millions de dinars qui seront investis par des hommes d'affaires tunisiens et saoudiens et la Société d'Investissement Tuniso-Saoudienne (SITS). Les principaux projets d'infrastructure : Aéroport d'Enfidha (693 Millions DT) : Le coup d'envoi des travaux du projet du nouvel aéroport d'Enfidha à été donné courant 2007. Doté d'une capacité totale de 35 millions de voyageurs, le futur aéroport sera un projet à forte dimension. Le coût global est estimé à 692,8 millions de DT et son ouverture aux passagers est prévue en mars 2009. Port en eaux profondes d'Enfidha (1.75 Milliards DT) : Ce nouveau port renforcera l'infrastructure portuaire du pays. Les travaux de construction s'étaleront sur une période de trois ans et l'investissement global est estimé à 1.4 Milliards USD. L'impact des mégaprojets L'envergure de ces investissements devrait, au cours des prochaines années, booster l'investissement direct étranger, créer des emplois, accélérer la croissance et transformer le paysage urbain du grand Tunis. Toutefois, beaucoup d'interrogations persistent quant à l'impact de ces projets sur les différents leviers de l'économie tunisienne. IDE et facteurs de risque . Historiquement, les IDE de la Tunisie étaient de provenance européenne, soit par la reprise de PME tunisiennes ou par la création d'une unité de sous-traitance. En 2007, les IDE ont confirmé leur progression en atteignant un montant record de 2070,8 millions de dinars. Ils ont, ainsi, enregistré une hausse de 36% par rapport à l'année 2006. La France occupe, de loin, la première place suivie de l'Italie et de l'Allemagne avec 1180 entreprises implantées, 1376,1 de millions de dinars investis. Les mégaprojets sont des investissements directs étrangers de nature complètement différente de celle des IDE européens puisqu'il s'agit d'investissements définis en tant que «greenfield». Un projet «greenfield» est un projet entièrement nouveau sur un site vierge. Dans certains cas, il faut procéder à un réaménagement total du site avant même de pouvoir entamer le projet. Le niveau du risque du projet augmente principalement à cause de deux facteurs : - La durée de réalisation, qui pourrait changer complètement l'analyse de rentabilité du projet. - Le coefficient de réalisation : Les mégaprojets s'étalant sur plusieurs phases, l'environnement économique durant leur réalisation pourrait subir plusieurs fluctuations, altérant leur degré d'accomplissement. Donc, plus la durée du projet sera grande, plus la probabilité qu'il ne soit pas réalisé selon le planning de départ augmente. Ceci pourrait donc remettre en question les montants initialement annoncés. Par exemple, le projet de Sama Dubai s'étalera sur 14 phases avec une première étape consistant à investir 1.3 Milliards de dollars sur 4 à 5 ans. La première phase sera donc très longue sachant que le site (Lac Sud) va devoir être aménagé pour la construction. D'ici là, beaucoup de paramètres pourraient changer dans l'environnement économique, pouvant même induire l'arrêt du projet. De plus, le financement de ces projets se fera en combinant plusieurs instruments financiers: capitaux propres, dette bancaire, levée de fonds sur les marchés de capitaux . Ceci rend le financement de ces projets fortement dépendant des fluctuations conjoncturelles qui pourraient influencer les différents bailleurs de fonds. In fine, la conjoncture internationale est un des déterminants les plus importants de la réussite de ces projets. D'un côté, elle pourrait influencer la demande internationale pour l'immobilier. De l'autre côté, elle risquerait d'influencer l'environnement du promoteur et par conséquence lèserait sa capacité à lever des fonds sur les marchés de capitaux. Par exemple, durant cette période, les places du Golfe ont perdu entre 25% et 30% de leurs valeurs, ce qui rend très difficile toute démarche de levée de fonds dans ce contexte. IDE .Croissance économique et Inflation L'objectif final de ces mégaprojets est de booster la croissance économique en Tunisie pour aider à résorber le taux de chômage (14.3%). Si tous les mégaprojets sont réalisés selon le planning annoncé, on devrait voir, d'ici 3 ans, le niveau des IDE doubler dans le pays, ce qui, toute chose égale par ailleurs, permettra d'accélérer la croissance économique. Toutefois, la concentration de ces projets au niveau du secteur immobilier risque d'exercer une forte pression sur la demande, en premier lieu sur les matériaux de construction. Ceci risque d'augmenter sensiblement le prix de l'immobilier dans le pays et d'engendrer une plus grande difficulté d'accès au logement pour certaines catégories sociales. Par contre, ces projets pourront avoir un impact indirect positif très important, en confirmant la stabilité de la Tunisie, nécessaire pour ce genre de projets. Un autre impact positif que ces projets pourraient avoir se situe au niveau du tourisme dit "résidentiel". En effet, grâce à ces projets, il est désormais possible pour des étrangers de posséder des biens immobiliers en Tunisie. Ceci permettra d'attirer de plus en plus d'étrangers qui seront des touristes captifs. Ceci non seulement permettra de générer des revenus touristiques stables mais permettra de développer des activités touristiques susceptibles de favoriser la pénétration de la Tunisie dans le marché touristique de la clientèle fortunée. En conclusion Ces projets pourraient avoir des effets positifs sur l'ensemble de l'économie tunisienne. Toutefois l'effet qu'ils auront sur la croissance est très difficile à quantifier à ce stade. Les conséquences directes varieront en fonction de l'investissement réellement réalisé, qui dépendra lui-même du taux d'accomplissement des travaux. Les conséquences indirectes ne peuvent être quantifiées puisqu'elles sont diverses, voire imprévisibles dans certains cas. In fine, le succès de ces projets dépendra de la capacité qu'aura l'économie tunisienne à maîtriser l'équilibre entre l'offre et la demande afin d'éviter des déséquilibres générateurs d'importantes pressions inflationnistes. Copyright Tunisie Valeurs Accord spécial pour Business News
