Evolution générale du marché Les chiffres de la semaine Tunindex 2608,10 +3,5% Volume moyen 3,9 MDT/ -22% Une semaine euphorique sur la bourse de Tunis avec un gain de +3,5% pour l'indice de référence Tunindex qui a franchi la barre des 2600 points. Tous les secteurs cotés enregistrent des hausses parfois significatives (Agro-alimentaire +15% !, Holding +11% !) à l'exception notable du secteur du transport aérien (-2%) dont les deux représentants perdent du terrain.
Du côté des volumes la moyenne quotidienne sur la semaine recule à 3,9MDT mais il est vrai que nous avions enregistré une activité assez exceptionnelle la semaine précédente (5MDT/jour). A noter qu'aucune transaction de bloc n'est à signaler cette semaine, contrairement à la semaine précédente durant laquelle Attijari Bank avait vu son actionnaire stratégique se renforcer (achat d'un bloc de 2,4MDT environ) pour dépasser la barre des 55% du capital détenu ; il semblerait que désormais le consortium Attijariwafa Bank - Santander n'envisage plus de renforcer d'avantage sa participation au capital de l'ex Banque du Sud. Le premier mois de l'année 2007 s'est donc clôturé sur des niveaux records avec une performance de +10% pour l'indice Tunindex (qui a gagné 2 points de plus sur les deux premières séances de février !). Les publications trimestrielles des sociétés cotées confirment le sentiment général d'un redressement des performances des sociétés cotées, notamment des banques (62% de la capitalisation du marché). Ces dernières enregistrent pour la plupart de fortes hausses de leurs revenus qui devraient rejaillir sur leurs bénéfices et surtout (pour celles qui en ont besoin) sur la couverture de leurs risques. Les performances de la semaine par secteur :
Agro Alimentaire +15,3% Holding +10,9% Assurances +3,7% Distribution +3,5% Bancaire +2,6% Leasing +1,9% Immobilier +1,7% Autres services +1,3% Industrie +0,1% Transport Aérien -1,9%
Comportement des valeurs Le groupe SFBT occupe les premières places du classement des performances de la semaine. La SFBT gagne +17% dans des volumes étoffés (3,6MDT) et la SPDIT progresse de +10,5% sur la période.
fluctuations de la semaine Plus fortes hausses : Plus fortes baisses : SFBT +17,0% STIP -7,2% PLAC.TSIE +14,0% TUNISIE LAIT -7,1% SPDIT +10,5% SOTUMAG -3,3% TUNINVEST +9,9% ATTIJARI BANK -3,1% MAGASIN GENERAL +7,5% GENERAL LEASING -3,0% SIMPAR +7,4% SITS -2,5% BIAT +7,3% TUNISAIR -2,2% ATB +6,7% STAR -2,1% El WIFACK LEASING +6,7% SIPHAT -1,6% ASTREE +6,1% SOTRAPIL -1,4%
Cette hausse se réalise, rappelons-le dans un contexte de restructuration des participations du groupe par pôles d'activité, réorganisation qui devrait être créatrice de valeur ne serait-ce qu'en revalorisant certaines marques (boga notamment). A noter également que la SPDIT a annoncé qu'elle proposera lors de l'AGO statuant sur l'exercice 2006 un dividende de 2,2DT/action (contre 1,9DT l'année dernière soit +15,8%) ce qui correspond à un rendement en dividende de 3,7%. Les actionnaires se verront également proposer le split de l'action qui passera d'un nominal de 8DT à 1DT soit une multiplication par 8 du nombre d'actions. Deux titres qui ont subi des prises de bénéfices la semaine dernière ont enregistré un important rebond cette semaine illustrant un mécanisme naturel et indispensable au marché : certains investisseurs réalisent leurs plus-values tandis que d'autres prennent le relai et se positionnent à bon compte. SIMPAR regagne en effet +7,4% sur la semaine et Tuninvest +10% ! Le titre Magasin Général continue de susciter le vif intérêt des investisseurs (+7,5% sur la semaine et +27% depuis début 2007) alors que nous approchons de la date butoir de remise des « manifestations d'intérêts » de la part des candidats au rachat de la chaîne. Ces investisseurs ont en effet jusqu'à ce jeudi 8 février pour se manifester. Par ailleurs, signalons que la société a convoqué ses actionnaires pour le 20 février en AGE afin de procéder à la mise en conformité de ses statuts. La BIAT enregistre un bon parcours (+7,3%) sur fonds de bruits persistants de changement au niveau du management de la première banque privée de la Place. Toujours dans cette même rubrique, à signaler le changement de PDG à la tête de Tunisair avec l'arrivée de Mr Nebil Chtaoui en provenance de l'OACA. Signalons enfin, que trois sociétés cotées ont d'ores et déjà publié leur Résultat 2006 :
* Alkimia : Résultat net 2006 de 7,895MDT en baisse de -30% comme cela était attendu compte tenu du contexte de renchérissement des matières premières. * Essoukna : Résultat net 2006 de 1,119MDT en hausse de +37% par rapport à 2005 et de +5% par rapport aux prévisions annoncées lors de l'introduction en bourse du titre (septembre 2006). * Palm Beach : Résultat net 2006 de -0,995MDT déficit qui se réduit de -29% par rapport à l'année précédente.
Convocation à une Assemblée Générale Extraordinaire de Magasin Général (+7,5%): Les actionnaires sont convoqués en AGE le mardi 20 février à 10h00 au siège de la société. L'ordre du jour de l'AGE prévoit la modification des statuts de la société. Communiqué suite à la réunion du conseil d'administration de la SPDIT (+10,5%) : Le conseil d'administration de la SPDIT s'est réuni le 1er février et a décidé de proposer la distribution d'un dividende de 2,2DT/action au titre de l'exercice 2006 (contre 1,9DT en 2005) et de proposer le split du titre SPDIT de nominal 8DT en 8 actions de nominal 1DT. Alkimia (-0,2%) publie ses comptes 2006 et tiendra une réunion d'information le 8 février :
En MDT 2005 2006 Var Produits d'exploitation 110,8 117,1 +5,7% Taux de marge brute 31% 26%
Résultat net 11,3 7,9 -30% La société chimique Alkimia a enregistré un exercice sans surprise par rapport aux anticipations annoncées par le management dès la fin de l'exercice précédent. Les objectifs quantitatifs en matière de production et de livraison ont été respectés voire dépassés. La société a par ailleurs enregistré une érosion de sa marge brute en raison de l'augmentation du prix de ses principaux intrants qu'elle ne peut intégralement répercuter aux clients. La société affiche également en 2006 une érosion de son résultat financier suite aux investissements (auto financés) réalisés dans son programme d'expansion régionale (rachat du producteur algérien de STPP). Par conséquent, et conformément aux attentes, le résultat net s'inscrit à 7,9MDT en retrait de 30% par rapport à 2005 qui constituait rappelons-le une année record pour Alkimia.
Essoukna (+1,9%) publie ses comptes 2006 :
En MDT 2005 2006 Var Produits d'exploitation 7,3 10,6 +46% Charges d'exploitation 5,5 8,6 +57% Résultat d'exploitation 1,8 2,1 +12,3% Résultat financier -1,1 -1,2 +12,3% Résultat net 0,8 1,1 +37% La dernière société introduite sur notre marché (en septembre 2006) a publié des résultats 2006 meilleurs que ce qui était annoncé dans le prospectus d'introduction. Le résultat net de la société affiche une progression de +37% à 1,1MDT alors que le business plan de la société tablait sur une progression de +30%.
Palm Beach publie ses résultats 2006 :
En MDT 2005 2006 Var Produits d'exploitation 3,80 3,84 +0,9% Charges d'exploitation 0,79 0,86 +9,4% Dotations aux amortissements 2,18 2,10 -3,7% Charges financières 2,66 2,34 -12% Résultat net -1,399 -0,995 -29% La société hôtelière Palm Beach était propriétaire en début d'année 2006 des hôtels Palm Beach Hammamet, Djerba (Coralia) et Jawhara (Sousse) ; unités qui sont louées à l'enseigne internationale Accor. Les résultats 2006 de la société affichent une réduction du déficit liée à une réduction des deux principaux postes de charges de la société : l'amortissement et les charges financières ; tandis que les revenus (les loyers versés par Accor) sont demeurés quasiment stables. A noter que pour 2007, le périmètre de la société est désormais modifié avec la cession de l'unité de Sousse (Palm Beach Jawhara) survenue en cours d'année ; cette cession a permis de réduire l'endettement de la société PBHT de 12,6MDT.
Publication d'indicateurs trimestriels, situation au 4ème trimestre 2006 (en MDT) :
Amen Bank PNB 97,338 +5,2% Charges d'exploitation 38,196 +13,2% Encours net des crédits 1 774,842 +8,7% Encours des dépôts 1 861,205 +10,1% Attijari Bank PNB 81,861 +6,5% Charges d'exploitation 51,834 +13,3% Encours net des crédits 1 520,021 -14,8% Encours des dépôts 1 729,009 +0,7%
STB PNB 182,131 +26,8% Charges d'exploitation 101,351 +14,5% Encours net des crédits 3 707,692 +11,4% Encours des dépôts 3 055,010 +10,1%
Idée investissement de la semaine Ne pas oublier de prendre ses bénéfices, en partie tout du moins ! Dans un contexte fortement haussier tel que nous le vivons sur la bourse de Tunis ces dernières semaines avec un gain de +12% de l'indice en un peu plus d'un mois, les prises de bénéfices doivent demeurer à l'esprit des investisseurs. Depuis début 2007, dix valeurs ont réalisé une performance supérieure à +20% et parmi elles trois dépassent les +30%. En intégrant les gains réalisés en 2006, de nombreuses lignes dans les portefeuilles des investisseurs doivent afficher des performances bien supérieures. La hausse rapide du marché a sans doute un effet grisant et il faut être attentif à ne pas se fixer comme objectif simpliste et irréalisable de « vendre au plus haut ». Se fixer un objectif de gain raisonnable et vendre ses titres une fois cet objectif atteint paraît la stratégie la plus adéquate.
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